چرا چین طلا می خرد؟
کارشناسان می‌گویند خرید طلای پکن نشان‌دهنده دور شدن از اتکا به دارایی‌های دلار آمریکا است.
تحلیلگران می گویند که چین در تلاش برای کاهش وابستگی خود به دارایی های دلار آمریکا و محافظت در برابر خطرات مالی و ژئوپلیتیکی ذخایر طلای خود را افزایش می دهد، در حالی که خانواده ها در بحبوحه عدم اطمینان در مورد اقتصاد داخلی به این فلز گرانبها روی آورده اند.
بانک خلق چین در ماه سپتامبر برای بیست و سومین ماه متوالی طلا خریده است، زمانی که بانک مرکزی این کشور نیز بزرگترین خرید ماهانه خود را در سه سال اخیر انجام داد. کارشناسان می گویند که خرید پایدار به تلاش طولانی مدت برای گسترش ریسک مرتبط با ذخایر عظیم آن اشاره دارد.
از جمله نگرانی‌ها، بدهی بالای ایالات متحده و مسدود کردن دارایی‌های دولت‌های غربی است که ریسک ذاتی در نگهداری پول در خارج از کشور، به‌ویژه برای اقتصادهای بازارهای نوظهور و اقتصادهای جهانی جنوب را برجسته کرده است. طلای خریداری شده و ذخیره شده در داخل کشور از این خطر محافظت می کند زیرا دسترسی به اراده دولت دیگر بستگی ندارد.
اما خرید بانک مرکزی و تقاضای خانوارها برای طلا در چین محرک های متفاوتی دارد. در حالی که پکن در حال مدیریت قرار گرفتن در معرض مالی خود است، سرمایه گذاران خصوصی به دنبال جایی برای حفظ پس انداز خود هستند. در اینجا چیزی است که ما می دانیم.
بر اساس گزارش شورای جهانی طلا، بانک مرکزی چین در ماه سپتامبر حدود 23 تن طلا اضافه کرد و میزان ذخایر گزارش شده خود را به حدود 2410 تن رساند. این بزرگترین خرید ماهانه آن از اکتبر 2023 بود. طلا در پایان سپتامبر 8.5 درصد از کل ذخایر رسمی چین را تشکیل می داد، در حالی که در پایان سال 2024 این رقم 5.5 درصد بود.
ذخایردارایی‌هایی هستند که بانک‌های مرکزی برای اطمینان از پرداخت‌های بین‌المللی و پاسخگویی به اختلالات مالی در اختیار دارند. آنها معمولاً شامل ارزهای خارجی، بدهی دولت خارجی و طلا هستند.
طبق گزارش انجمن طلای چین، تقاضای خصوصی برای طلا در چین نیز افزایش یافته است، به طوری که خرید شمش و سکه طلا در نیمه اول سال 2026 28.4 درصد بیشتر از مدت مشابه سال گذشته است. خرید طلا در بحبوحه کاهش قیمت ها ادامه داشته است و طلا در طول ماه حدود 8.5 درصد کاهش داشته است.
شورای جهانی طلا کاهش قیمت طلا را تا حدی به تقویت دلار و بازده بالاتر بدهی دولت آمریکا نسبت داد. با افزایش نرخ‌های بهره در تلاش برای مهار تورم، این سرمایه‌گذاری‌ها برای خریداران جذاب است زیرا آنها سود پرداخت می‌کنند و جذاب‌تر از طلا برای سرمایه‌گذاران خصوصی هستند، که اینطور نیست.
به گفته Thu Lan Nguyen، رئیس تحقیقات کالا در Commerzbank در فرانکفورت، یک هدف کلیدی کاهش وابستگی به بدهی های دولت ایالات متحده است که به عنوان خزانه داری شناخته می شود.
چین ذخایر قابل توجهی در دارایی های مبتنی بر دلار دارد و بنابراین، خرید طلا قرار گرفتن در معرض تصمیمات اتخاذ شده در واشنگتن را کاهش می دهد. نگوین به الجزیره گفت: «خرید طلای چین بخشی از تلاش گسترده‌تر برای انعطاف‌پذیرتر کردن ذخایر این کشور است.
مسدود کردن حدود 300 میلیارد دلار از دارایی های بانک مرکزی روسیه در خارج از کشور توسط کشورهای غربی پس از تهاجم مسکو به اوکراین در سال 2022 نشان داد که چگونه ذخایر موجود در خارج از کشور می تواند به سرعت غیرقابل دسترس شود.
ایننگرانی برای چین ممکن است این باشد که یک رویارویی آینده با واشنگتن می تواند برخی از دارایی های آن را در خارج از کشور در معرض محدودیت های مشابه قرار دهد. نگوین گفت: «طلا که در داخل کشور نگهداری می‌شود از این لحاظ دارای یک مزیت حیاتی است: ادعایی بر کشور دیگری نیست و بنابراین کمتر در معرض تحریم‌ها یا مسدود شدن دارایی‌ها قرار می‌گیرد».
او با اشاره به افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی و ریسک‌های اقتصادی و مالی افزود: «من آن را عمدتاً به عنوان مدیریت ریسک تفسیر می‌کنم.
بدهی فزاینده آمریکا که در اوایل سال جاری برای اولین بار در تاریخ به 40 تریلیون دلار رسید، منبع دیگری از عدم اطمینان است. در ماه فوریه، دفتر بودجه کنگره ایالات متحده پیش بینی کرد که بدهی فدرال که در اختیار مردم است از 101 درصد اندازه اقتصاد ایالات متحده در سال 2026 به 120 درصد در سال 2036 خواهد رسید. بیشتر این بدهی در اختیار چین است. بنابراین، طلا دارایی کم نوسان و ریسکی را برای نگهداری ارائه می دهد.
خانواده های چینی انگیزه های متفاوتی برای خرید طلا دارند. وقتی اعتماد به سرمایه گذاری های دیگر ضعیف شود، طلا می تواند به عنوان راهی برای نگهداری پس انداز جذاب تر شود. نگوین گفت: «تقاضای شدید برای طلا تا حدی می‌تواند منعکس‌کننده جستجو برای ذخیره‌های جایگزین ارزش باشد.
شورای جهانی طلا بازارهای ضعیف سهام چین را به عنوان یکی از عوامل حمایت کننده از تقاضای داخلی برای طلا شناسایی کرده است، در حالی که بازار دارایی آن تحت فشار استقراض سنگین و ساخت بیش از حد است که به سقوط کمک می کند.در قیمت مسکن، آن را به سرمایه گذاری ضعیف تری تبدیل می کند.
تحلیلگران هشدار دادند که افزایش خرید طلا توسط چین به معنای پایان قریب الوقوع سلطه جهانی دلار نیست. نگوین گفت: «من در مورد توصیف این به عنوان یک تغییر عمده از دلار محتاط خواهم بود. "دلار تا حد زیادی ارز ذخیره غالب جهانی باقی می ماند."
اما اگر چین و سایر بانک‌های مرکزی بیشتر از ذخایر جدید خود را به طلا اختصاص دهند و دارایی‌های کمتری نسبت به حالت عادی آمریکا بخرند، تغییر تدریجی همچنان می‌تواند اهمیت داشته باشد. این می تواند یکی از منابع تقاضا برای بدهی دولت ایالات متحده را تضعیف کند. اما تأثیر آن بستگی به این دارد که این تغییر چقدر گسترده و سریع توسعه یافته است.
نگوین گفت: «بنابراین نکته کلیدی این است که این احتمالاً یک فرآیند تنوع آهسته است تا کنار گذاشتن ناگهانی دلار. وی افزود که عواقب آن برای اقتصاد ایالات متحده محدود خواهد ماند مگر اینکه این روند به طور قابل توجهی گسترش یابد و تسریع شود.
بانک‌های مرکزی نیز برای حمایت از پرداخت‌های بین‌المللی به ارز خارجی در دسترس نیاز دارند و دلار در این معاملات نقش محوری دارد. بنابراین طلا می تواند حفاظت مالی را فراهم کند، اما نمی تواند مستقیماً جایگزین تمام عملکردهای ذخایر دلار شود.
نگوین گفت که چین بخشی از یک روند گسترده تر است، به ویژه در میان بانک های مرکزی در اقتصادهای نوظهور.
نگوین گفت: «این روند به ویژه در میان بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور قابل مشاهده است. اما تحریم ها تنها بخشی از ماجراست.»
لهستان نیز به خریدار برجسته تری تبدیل شده است. بانک مرکزی آن 31 تن خرید کرده استبر اساس گزارش شورای جهانی طلا، در سه ماهه اول سال 2026 و هشت تن دیگر در جولای.
دارایی های بزرگ لزوماً نشان دهنده خریدهای اخیر نیست. به عنوان مثال، هند در ماه ژوئن تایید کرد که ذخایر فیزیکی طلای آن بدون تغییر در حدود 880.5 تن باقی مانده است. بر اساس گزارش شورای جهانی طلا، ذخایر طلای هند از اواسط سال 2025 تغییر چندانی نداشته است. این کشور در سال 2025 حدود چهار تن خرید کرد که نسبت به 73 تن در سال 2024 کاهش داشت.
علیرغم خرید مداوم چین، ذخایر این کشور بسیار کمتر از ذخایر ایالات متحده است. ذخایر آن در حدود 2300 تن در پایان سال 2025 کمتر از یک سوم ذخایر ایالات متحده با حدود 8133 تن بود.