مدیر اوراق مورگان استنلی پس از یک دهه به اوراق خزانه‌داری آمریکا خوش‌بین شد
لینک منبع: مدیر اوراق مورگان استنلی پس از یک دهه به اوراق خزانه‌داری آمریکا خوش‌بین شد در یک نگاه ویشال خاندوجا، مدیر صندوق بازده کل ایتون ونس، برای نخستین‌بار در بیش از یک دهه وزن اوراق بلندمدت را در سبد خود افزایش داده است. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله از ژوئن حدود یک واحد درصد بالا رفته و به اوج ۲۴ساله نزدیک به ۵.۴ درصد رسیده است. خاندوجا انتظار دارد سیاست سخت‌گیرانه […] سایت منبع: یوتوتایمز
ویشال خاندوجا، مدیر صندوق بازده کل ایتون ونس، برای نخستین‌بار در بیش از یک دهه وزن اوراق بلندمدت را در سبد خود افزایش داده است.
بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله از ژوئن حدود یک واحد درصد بالا رفته و به اوج ۲۴ساله نزدیک به ۵.۴ درصد رسیده است.
خاندوجا انتظار دارد سیاست سخت‌گیرانه فدرال رزرو رشد اقتصادی را کند و بازدهی‌ها را محدود کند؛ بااین‌حال، احتمال افزایش ۱۰ تا ۱۵ واحد پایه‌ای دیگر را هم در نظر می‌گیرد.
پس از بیش از یک دهه دوری از موضع افزایشی، یکی از مدیران موفق اوراق قرضه در وال‌استریت اکنون به بدهی دولت آمریکا خوش‌بین شده است. ویشال خاندوجا می‌گوید بازدهی نزدیک به بالاترین سطوح چند دهه اخیر، درآمد کافی برای جبران زیان‌های احتمالی بیشتر فراهم می‌کند و در نهایت، رشد اقتصادی را تحت فشار خواهد گذاشت.
خاندوجا، مدیر صندوق بازده کل ایتون ونس در شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری مورگان استنلی، به همراه برایان الیس این صندوق حدود ۴ میلیارد دلاری را اداره می‌کند. او گفت این صندوق تا ماه ژوئن مدت‌زمان سررسید مؤثر دارایی‌هایش را ــ معیاری برای سنجش حساسیت قیمت اوراق به تغییر نرخ بهره ــ به حدود ۶.۱ سال افزایش داده است. این رقم از ۵.۸ سالِ شاخص معیار بلومبرگ برای اوراق تجمیعی آمریکا بیشتر است و نخستین اضافه‌وزن این صندوق در اوراق با مدت‌زمان بالاتر طی بیش از ده سال به شمار می‌رود.
صندوق بازده کل ایتون ونس در دهه گذشته به‌طور میانگین نزدیک به ۳ درصد در سال بازده داشته؛ رقمی بیش از دو برابر شاخص معیار آن. همچنین عملکرد صندوق از ۹۷ درصد همتایانش در رتبه‌بندی مورنینگ‌استار بهتر بوده است. بااین‌حال، صندوق امسال نزدیک به ۳ درصد افت کرده؛ کاهشی که تقریباً با افت شاخص هم‌راستاست.
این تغییر موضع پس از دوره‌ای دشوار برای بازار اوراق قرضه رخ داده است. قیمت بالای انرژی در پی جنگ ایران، تاب‌آوری اقتصاد آمریکا، استقراض گسترده دولت و موج انتشار اوراق شرکتی برای تأمین هزینه‌های هوش مصنوعی، همگی به افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله کمک کرده‌اند. بازده این اوراق از ژوئن حدود یک واحد درصد افزایش یافته و روز چهارشنبه به اوج ۲۴ساله، نزدیک به ۵.۴ درصد، رسیده است.
خاندوجا می‌پذیرد که بازار ممکن است پیش از رسیدن به اوج، ۱۰ تا ۱۵ واحد پایه دیگر افزایش بازدهی را تجربه کند. بااین‌حال، می‌گوید شرکت به‌تدریج در حال افزایش مواجهه خود با این اوراق است و اطمینانش به چشم‌انداز ۱۲ماهه بازار بسیار بالاست.
بخش مهمی از استدلال او به فدرال رزرو مربوط می‌شود؛ نهادی که ماه گذشته برای نخستین‌بار در سه سال گذشته نرخ بهره را افزایش داد و از افزایش‌های بیشتر خبر داد. خاندوجا فدرال رزرو را به نوعی «نگهبان بازار اوراق قرضه» توصیف می‌کند: به‌گفته او، عزم بانک مرکزی برای مهار تورم رشد اقتصادی را کند خواهد کرد و در نهایت، مانع افزایش بیشتر بازدهی‌ها می‌شود.
او به نشانه‌های اولیه فشار در بازار اعتبار اشاره می‌کند؛ از جمله افزایش فاصله بازدهی اوراق شرکت‌های کم‌رتبه و برخی وام‌گیرندگان دولتی، از جمله فرانسه. فشار بر مصرف‌کنندگان کم‌درآمد و شرکت‌های دارای بدهی بالا نیز از دیگر نشانه‌هایی است که خاندوجا به آن‌ها توجه دارد.
از نگاه او، محاسبات سرمایه‌گذاری نیز به سود خریداران اوراق است. داده‌های بلومبرگ نشان می‌دهد بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله باید طی یک سال آینده به حدود ۶ درصد برسد تا زیان ناشی از افت قیمت، درآمد حاصل از نگهداری اوراق را خنثی کند. خاندوجا می‌گوید ارزش‌گذاری‌ها بسیار جذاب شده‌اند؛ هرچند بازار همچنان در انتظار نشانه‌ای روشن است که بتواند آغاز رشد قیمت اوراق را رقم بزند. زمان چرخش بازار، به شواهدی بستگی دارد که نشان دهد هزینه‌های بالاتر استقراض در حال کندکردن اقتصاد است.