افت ۲۵ درصدی سهام میکرون؛ آیا اکنون فرصت خرید است؟
لینک منبع: افت ۲۵ درصدی سهام میکرون؛ آیا اکنون فرصت خرید است؟ افت سهام میکرون در حالی رخ داده که درآمد و سود شرکت از پیش‌بینی‌های قبلی فراتر رفته است. بااین‌حال، افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای و احتمال کندشدن رشد قیمت حافظه، پرسش‌هایی جدی درباره دوام سودآوری این شرکت ایجاد می‌کند. در یک نگاه سهام میکرون حدود ۲۵ درصد پایین‌تر از رکورد پایانی ۲۵ ژوئن معامله شد. درآمد سه‌ماهه […] سایت منبع: سفیر ارجان
افت سهام میکرون در حالی رخ داده که درآمد و سود شرکت از پیش‌بینی‌های قبلی فراتر رفته است. بااین‌حال، افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای و احتمال کندشدن رشد قیمت حافظه، پرسش‌هایی جدی درباره دوام سودآوری این شرکت ایجاد می‌کند.
سهام میکرون حدود ۲۵ درصد پایین‌تر از رکورد پایانی ۲۵ ژوئن معامله شد.
درآمد سه‌ماهه چهارم مالی به ۵۴.۲ میلیارد دلار رسید و از پیش‌بینی شرکت فراتر رفت.
مدیریت انتظار دارد بازار حافظه در سال‌های مالی ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ با محدودیت عرضه بیشتری روبه‌رو شود.
کاهش ارزش‌گذاری، سهام را جذاب‌تر کرده؛ اما چرخه‌ای‌بودن صنعت همچنان ریسک اصلی سرمایه‌گذاری است.
عملکرد مالی میکرون بهتر از پیش‌بینی‌ها بود
شرکت میکرون ، از تولیدکنندگان بزرگ تراشه‌های حافظه، در سه‌ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶ که سوم سپتامبر پایان یافت، درآمدی معادل ۵۴.۲ میلیارد دلار و سود تعدیل‌شده ۳۳.۴۲ دلار به‌ازای هر سهم ثبت کرد. این ارقام به‌وضوح از پیش‌بینی قبلی مدیریت، یعنی درآمد ۵۰ میلیارد دلاری با دامنه خطای یک میلیارد دلار و سود حدود ۳۱ دلار به‌ازای هر سهم، بالاتر بودند.
روند رشد درآمد نیز چشمگیر بوده است: فروش شرکت از ۲۳.۹ میلیارد دلار در سه‌ماهه دوم به ۴۱.۵ میلیارد دلار در سه‌ماهه سوم و سپس ۵۴.۲ میلیارد دلار در سه‌ماهه چهارم افزایش یافت. مدیریت برای سه‌ماهه نخست سال مالی ۲۰۲۷ نیز درآمد حدود ۶۱.۵ میلیارد دلاری و سود تعدیل‌شده نزدیک به ۳۸ دلار به‌ازای هر سهم را پیش‌بینی کرده است.
بنابراین، افت قیمت سهام را نمی‌توان مستقیماً به ضعف عملکرد عملیاتی شرکت نسبت داد.
چرا سهام با وجود عملکرد قوی افت کرد؟
قیمت پایانی سهام میکرون در ۲۵ ژوئن به رکورد ۱٬۲۱۳.۵۶ دلار رسید؛ اما در ۱۴ اکتبر به ۹۱۴.۱۳ دلار کاهش یافت. مهم‌ترین نگرانی سرمایه‌گذاران، احتمال کندشدن رشد قیمت حافظه و پایان‌یافتن تدریجی رونق کنونی بازار است.
قیمت حافظه‌های پویا در سه‌ماهه چهارم مالی نسبت به فصل قبل، افزایشی در محدوده بالای ده‌درصدی داشت؛ درحالی‌که رشد آن در سه‌ماهه سوم در محدوده پایین ۶۰ درصدی بود. مدیر مالی شرکت نیز انتظار دارد سرعت افزایش قیمت‌ها در ادامه سال مالی ۲۰۲۷ معتدل‌تر شود.
از سوی دیگر، افزایش ظرفیت تولید رقبا می‌تواند در بلندمدت فشار بیشتری بر قیمت‌ها وارد کند. برای نمونه، شرکت چینی سی‌ایکس‌ام‌تی در ۱۰ اکتبر از برنامه خود برای عرضه نسل جدید حافظه‌های سرور تا پایان سال ۲۰۲۶ خبر داد.
قراردادهای بلندمدت و محدودیت عرضه
با وجود این نگرانی‌ها، چشم‌انداز عرضه و تقاضا همچنان به سود میکرون است. مدیرعامل شرکت، سانجی مهروترا، اعلام کرده که تقاضای صنعت تقویت شده و انتظار می‌رود شرایط عرضه و تقاضای حافظه در سال‌های مالی ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ محدودتر از سال مالی ۲۰۲۶ باشد.
همچنین، ارزش درآمدهای قراردادی ثبت‌نشده شرکت بر مبنای حداقل قیمت‌های توافق‌شده، از بیش از ۵ میلیارد دلار در پایان سه‌ماهه سوم به حدود ۱۳۴ میلیارد دلار در پایان سه‌ماهه چهارم افزایش یافته است. این قراردادها می‌توانند دیدپذیری درآمدهای آینده را بهبود دهند؛ هرچند تضمینی برای تحقق تمام درآمدهای مورد انتظار یا حفظ حاشیه سود کنونی نیستند.
افزایش سرمایه‌گذاری؛ فرصت یا تهدید؟
میکرون در سال مالی ۲۰۲۶ حدود ۲۷.۴ میلیارد دلار هزینه سرمایه‌ای داشت. شرکت برای نیمه نخست سال مالی ۲۰۲۷ نیز حدود ۲۵ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری پیش‌بینی کرده و انتظار دارد این رقم در نیمه دوم افزایش یابد.
بخش مهمی از هزینه‌ها به ساخت و توسعه فضاهای تولیدی اختصاص دارد تا ظرفیت کارخانه‌ها برای سال‌های آینده افزایش یابد. این سرمایه‌گذاری می‌تواند موقعیت رقابتی شرکت را تقویت کند؛ اما اگر عرضه جدید سریع‌تر از تقاضا رشد کند، فشار بر قیمت حافظه و بازده سرمایه‌گذاری نیز افزایش خواهد یافت.
«میکرون با رشد سریع درآمد، سود بالاتر از پیش‌بینی و قراردادهای بلندمدت قابل‌توجه، از موقعیت عملیاتی قدرتمندی برخوردار است. بااین‌حال، کاهش شتاب رشد قیمت حافظه، افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای و احتمال ورود ظرفیت جدید به بازار، ریسک‌های مهمی هستند. خرید سهام در قیمت‌های پایین‌تر می‌تواند برای سرمایه‌گذاران بلندمدت جذاب باشد، مشروط بر اینکه توان تحمل نوسان‌های شدید این صنعت را داشته باشند.»
آیا سهام میکرون ارزش خرید دارد؟
در زمان اوج قیمت، سهام میکرون حدود ۲۷ برابر سود گزارش‌شده چهار فصل گذشته ارزش‌گذاری می‌شد؛ درحالی‌که پس از افت قیمت، نسبت قیمت به سود بر مبنای سود سال مالی ۲۰۲۶ به حدود ۱۲ برابر رسیده است. بر اساس برآورد تحلیلگران از سود سال مالی ۲۰۲۷، این نسبت به حدود ۵ برابر کاهش می‌یابد.
این ارقام در نگاه نخست جذاب‌اند؛ اما باید توجه داشت که سود صنعت حافظه به‌شدت چرخه‌ای است. اگر قیمت‌ها کاهش یابند، سود شرکت نیز ممکن است افت کند و نسبت قیمت به سود پایین امروز، لزوماً به معنای ارزندگی پایدار نباشد.
به‌نظر من، جذابیت میکرون صرفاً در افت ۲۵ درصدی قیمت یا نسبت پایین قیمت به سود خلاصه نمی‌شود؛ نکته تعیین‌کننده، پایداری سودهای فعلی در برابر چرخه عرضه و تقاضاست. قراردادهای بلندمدت و کمبود مورد انتظار حافظه می‌توانند از درآمد شرکت حمایت کنند، اما سرمایه‌گذاری سنگین و کاهش سرعت رشد قیمت‌ها هشدار می‌دهند که سودهای اوج چرخه را نباید به‌سادگی به آینده تعمیم داد. بنابراین، میکرون برای سرمایه‌گذار بلندمدتی که نوسان‌پذیری سود را می‌پذیرد، گزینه‌ای قابل‌بررسی است؛ بااین‌حال، ورود مرحله‌ای و ارزیابی مستمر روند قیمت حافظه، تقاضای مراکز داده و بازده سرمایه‌گذاری‌های جدید، رویکردی منطقی‌تر از خرید صرفاً بر مبنای افت قیمت خواهد بود.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.