لماذا تشتري الصين الذهب؟

ويقول الخبراء إن مشتريات بكين من الذهب تشير إلى التحول بعيدا عن الاعتماد على أصول الدولار الأمريكي.

يقول المحللون إن الصين تعمل على زيادة احتياطياتها من الذهب في محاولة لتقليل اعتمادها على أصول الدولار الأمريكي والتحوط ضد المخاطر المالية والجيوسياسية، بينما تتجه الأسر إلى المعدن الثمين وسط حالة من عدم اليقين بشأن الاقتصاد المحلي.

اشترى بنك الشعب الصيني الذهب للشهر الثالث والعشرين على التوالي في سبتمبر، عندما قام البنك المركزي الصيني أيضًا بأكبر عملية شراء شهرية له منذ ثلاث سنوات. ويقول الخبراء إن الشراء المستدام يشير إلى جهد طويل الأمد لتوزيع المخاطر المرتبطة باحتياطياتها الضخمة.

ومن بين المخاوف ارتفاع الديون الأمريكية وتجميد الأصول من قبل الحكومات الغربية، الأمر الذي سلط الضوء على المخاطر الكامنة في الاحتفاظ بالأموال في الخارج، وخاصة بالنسبة لاقتصادات الأسواق الناشئة واقتصادات الجنوب العالمي. الذهب الذي يتم شراؤه وتخزينه محليًا يحمي من هذه المخاطر لأن الوصول إليه لم يعد يعتمد على إرادة الحكومة.

لكن شراء البنك المركزي وطلب الأسر على الذهب في الصين لهما دوافع مختلفة. وبينما تدير بكين تعرضها المالي، يبحث مستثمرو القطاع الخاص عن مكان لإخفاء مدخراتهم. وهنا ما نعرفه.

أضاف البنك المركزي الصيني نحو 23 طنا من الذهب في سبتمبر، ليصل احتياطياته المعلنة إلى حوالي 2410 أطنان، وفقا لمجلس الذهب العالمي. وكانت هذه أكبر عملية شراء شهرية لها منذ أكتوبر 2023. وشكل الذهب 8.5 بالمئة من إجمالي الاحتياطيات الرسمية للصين في نهاية سبتمبر، مقارنة بـ 5.5 بالمئة في نهاية 2024.

الاحتياطيات هي أصول تحتفظ بها البنوك المركزية لضمان المدفوعات الدولية والاستجابة للاضطرابات المالية. وهي تشمل عادة العملات الأجنبية وديون الحكومات الأجنبية والذهب.

كما زاد الطلب الخاص على الذهب في الصين، حيث ارتفعت مشتريات السبائك الذهبية والعملات المعدنية في النصف الأول من عام 2026 بنسبة 28.4 في المائة على أساس سنوي، وفقا لجمعية الذهب الصينية. واستمر شراء الذهب وسط انخفاض الأسعار، مع انخفاض الذهب بنحو 8.5% خلال الشهر.

وعزا مجلس الذهب العالمي انخفاض أسعار الذهب جزئيا إلى قوة الدولار وارتفاع العائدات على ديون الحكومة الأمريكية. ومع ارتفاع أسعار الفائدة في محاولة للحد من التضخم، تصبح هذه الاستثمارات جذابة للمشترين لأنها تدفع فائدة وتكون أكثر جاذبية لمستثمري القطاع الخاص من الذهب، وهو ليس كذلك.

والهدف الرئيسي هو تقليل الاعتماد على ديون الحكومة الأمريكية، المعروفة باسم سندات الخزانة، وفقًا لما ذكره ثو لان نغوين، رئيس أبحاث السلع الأساسية في كومرتس بنك في فرانكفورت.

وتمتلك الصين احتياطيات كبيرة من الأصول المقومة بالدولار، لذا فإن شراء الذهب يقلل من التعرض للقرارات المتخذة في واشنطن. وقال نجوين لقناة الجزيرة "مشتريات الصين من الذهب جزء من جهد أوسع لجعل احتياطيات البلاد أكثر مرونة".

وأظهر تجميد الدول الغربية نحو 300 مليار دولار من أصول البنك المركزي الروسي في الخارج بعد غزو موسكو لأوكرانيا في عام 2022 كيف يمكن أن يصبح الوصول إلى الاحتياطيات المحتفظ بها في الخارج غير ممكن بسرعة.

وربما يكون القلق بالنسبة للصين هو أن المواجهة المستقبلية مع واشنطن قد تعرض بعض أصولها في الخارج لقيود مماثلة. وقال نجوين "الذهب الذي يتم الاحتفاظ به محليا يتمتع بميزة حاسمة في هذا الصدد: لا تطالب به دولة أخرى، وبالتالي فهو أقل عرضة للعقوبات أو تجميد الأصول".

وفي إشارة إلى تزايد التوترات الجيوسياسية والمخاطر الاقتصادية والمالية، أضاف: "أنا أفسرها بشكل أساسي على أنها إدارة المخاطر.

ويشكل ارتفاع ديون الولايات المتحدة، والتي بلغت في وقت سابق من هذا العام 40 تريليون دولار لأول مرة في التاريخ، مصدرا آخر لعدم اليقين. في شهر فبراير/شباط، توقع مكتب الميزانية التابع للكونجرس الأميركي أن يرتفع الدين الفيدرالي الذي يحتفظ به عامة الناس من 101% من حجم الاقتصاد الأميركي في عام 2026 إلى 120% في عام 2036. وتحتفظ الصين بأغلب هذا الدين. لذلك، يوفر الذهب أصولًا منخفضة التقلب ومنخفضة المخاطر للاحتفاظ بها.

لدى العائلات الصينية دوافع مختلفة لشراء الذهب. وعندما تضعف الثقة في الاستثمارات الأخرى، يمكن أن يصبح الذهب أكثر جاذبية كوسيلة للاحتفاظ بالمدخرات. وقال نجوين "الطلب القوي على الذهب يمكن أن يعكس جزئيا البحث عن مخازن بديلة ذات قيمة".

وقد حدد مجلس الذهب العالمي أسواق الأسهم الضعيفة في الصين باعتبارها واحدة من العوامل التي تدعم الطلب المحلي على الذهب، في حين أن سوق العقارات لديها يتعرض لضغوط من الاقتراض الثقيل والإفراط في البناء الذي يساهم في انخفاض أسعار المنازل، مما يجعله استثمارا أضعف.

وحذر المحللون من أن زيادة مشتريات الصين من الذهب لا تعني نهاية وشيكة لهيمنة الدولار العالمية. وقال نجوين "سأكون حذرا بشأن وصف هذا بأنه تحول كبير بعيدا عن الدولار." "يظل الدولار إلى حد كبير العملة الاحتياطية المهيمنة في العالم."

ولكن إذا خصصت الصين والبنوك المركزية الأخرى المزيد من احتياطياتها الجديدة للذهب واشترت أصولا أقل مما تفعله الولايات المتحدة عادة، فإن التحول التدريجي قد يظل مهما. وقد يؤدي هذا إلى إضعاف أحد مصادر الطلب على ديون الحكومة الأمريكية. لكن تأثيره يعتمد على مدى اتساع وسرعة تطور التغيير.

وقال نجوين "لذا فإن المفتاح هو أن هذه ربما تكون عملية تنويع بطيئة وليس تخليًا مفاجئًا عن الدولار". وأضاف أن العواقب على الاقتصاد الأمريكي ستظل محدودة ما لم يتم توسيع العملية وتسريعها بشكل كبير.

وتحتاج البنوك المركزية أيضًا إلى العملات الأجنبية المتاحة لدعم المدفوعات الدولية، ويلعب الدولار دورًا مركزيًا في هذه المعاملات. وعلى هذا فإن الذهب قادر على توفير الحماية المالية، ولكنه لا يستطيع أن يحل محل كافة وظائف الاحتياطيات الدولارية بشكل مباشر.

وقال نجوين إن الصين جزء من اتجاه أوسع، خاصة بين البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة.

وقال نجوين "هذا الاتجاه واضح بشكل خاص بين البنوك المركزية في الأسواق الناشئة". لكن العقوبات ليست سوى جزء من القصة."

أصبحت بولندا أيضًا مشترًا أكثر بروزًا. واشترى بنكها المركزي 31 طناً في الربع الأول من عام 2026 وثمانية أطنان أخرى في يوليو، وفقاً لمجلس الذهب العالمي.

الحيازات الكبيرة لا تشير بالضرورة إلى عمليات الاستحواذ الأخيرة. على سبيل المثال، أكدت الهند في يونيو أن احتياطياتها الفعلية من الذهب ظلت دون تغيير عند حوالي 880.5 طن. ووفقا لمجلس الذهب العالمي، فإن احتياطيات الهند من الذهب لم تتغير كثيرا منذ منتصف عام 2025. واشترت الدولة نحو أربعة أطنان عام 2025، وهو انخفاض مقارنة بـ 73 طناً عام 2024.

وعلى الرغم من استمرار الصين في مشترياتها، فإن احتياطياتها أقل بكثير من احتياطيات الولايات المتحدة. وتشكل احتياطياتها البالغة حوالي 2300 طن في نهاية عام 2025 أقل من ثلث الاحتياطيات الأمريكية البالغة حوالي 8133 طنًا.