المراقب المالي العالمي يدعو إلى تبادل المعلومات عبر الحدود والتخطيط لأزمة العملات المستقرة

يمكن للعملات المستقرة التي تصدرها عدة شركات بشكل مشترك أن تحتجز الاحتياطيات في نطاق قضائي واحد، بينما تضرب طلبات الاسترداد نطاقاً آخر، ما يعقّد استجابة الأزمات العابرة للحدود.

حذر مجلس الاستقرار المالي (FSB) من أن العملات المستقرة يمكن أن تكشف عن ثغرات في القواعد المالية عبر الحدود أثناء أزمة السوق وتبقى غير مختبرة في مثل هذا السيناريو، ودعا إلى المزيد من تبادل المعلومات عبر الحدود والمراقبة والتخطيط لمشاكل أو فشل العملات المستقرة.

قالت هيئة الرقابة المالية لمجموعة العشرين في تقرير إن العملات المستقرة العالمية، والرموز المشفرة التي ترتبط قيمتها بعملة ورقية، لم يتم اختبارها تحت ضغط شديد أو إفلاس، في حين أن الأطر التنظيمية الوطنية تتطور بسرعات مختلفة، مما يثير تساؤلات حول كيفية استرداد حامليها أموالهم إذا تدهورت جهة الإصدار.

بدأ سوق العملات المستقرة عام 2025 بحوالي 206 مليار دولار ونما إلى 306 مليار دولار. معظم هذه القيمة موجودة في عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي. وقال مجلس الاستقرار المالي إنه في حين أن معظم القيمة تستخدم بشكل أساسي للدخول والخروج من استثمارات العملات المشفرة، فإن العملات المعدنية يمكن أن تتيح في نهاية المطاف مدفوعات أسرع وأرخص، بما في ذلك عبر الحدود.

وكتب رئيس مجلس الإدارة أندرو بيلي في رسالة: "إن ترتيبات العملات المستقرة العالمية هي بطبيعتها عابرة للحدود، لكن اللوائح الوطنية تتطور بسرعات مختلفة والتعاون عبر الحدود في هذا المجال لا يزال في مراحله الأولى".

ويشير التقرير إلى ارتفاع المخاطر في ما يسمى بالهياكل متعددة المصدرين. يمكن للشركات التابعة إصدار نفس العملة المستقرة وفي المقابل الاحتفاظ بأصول احتياطية في ولايات قضائية منفصلة.

إذا تمكن حاملو السندات من الاسترداد مع أي مصدر في المجموعة، فيمكن تركيز الطلب على وحدة واحدة، في حين أن الأصول المطلوبة موجودة في مكان آخر. وحذر مجلس الاستقرار المالي من أن نقل هذه المخزونات قد يصبح أكثر صعوبة خلال الأزمات. قد تصبح المطالبات القانونية أيضًا غير واضحة في حالة فشل المُصدر، حيث قد يكون من الصعب تحديد قوانين الإفلاس في الدولة التي تنطبق عليها.

يمكن تداول العملات المستقرة على مدار الساعة، بينما تحدد أسواق الأصول الأساسية ساعات العمل. يمكن أن يكون عدم التطابق هذا مهمًا أثناء التنفيذ لأنه إذا تعذر مزامنة عمليات الاسترداد مع المبيعات، فقد يفقد الرمز المميز ارتباطه.

ومع ذلك، أشار مجلس الاستقرار المالي إلى أن الأسواق الثانوية العميقة والسائلة يمكن أن تساعد أيضًا في إعادة الرمز المميز إلى ربطه من خلال المراجحة.

ومن الممكن أن يؤدي بيع الاحتياطيات الإلزامية وسحب الودائع المصرفية إلى نشر الصدمة في الأسواق المالية التقليدية مع تدافع المستثمرين للحصول على السيولة.

كما أشار مجلس الاستقرار المالي أيضًا إلى ضعف البيانات كمشكلة، حيث أن الطبيعة المجهولة لمعاملات العملات المشفرة يمكن أن تجعل من الصعب تحديد مكان تواجد حاملي العملات الرقمية وأي الولايات القضائية تنطبق.

دعا مجلس الاستقرار المالي إلى تبادل المعلومات عبر الحدود والمراقبة والتخطيط لمشاكل أو فشل العملات المستقرة. وتوصياتها ليست ملزمة قانونا، ولكن الأعضاء يميلون إلى تنفيذ المعايير المتفق عليها على المستوى الوطني.

وقد حذر بيلي، الذي يشغل أيضًا منصب محافظ بنك إنجلترا، في الماضي من توقف القواعد الدولية للعملات المستقرة. تم نشر تقرير مجلس الاستقرار المالي قبل أيام قليلة من اجتماع وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمجموعة العشرين في 15 أكتوبر.

تحافظ عملات RWA المستقرة المتنوعة على عائد بنسبة 5-7٪ على الائتمان الحقيقي مع انخفاض تمويل العملات المشفرة إلى 4٪. تعمل GENIUS على زيادة الأداء خارج السلسلة. يزيد TAM إلى 4 مليارات دولار في 3 سنوات.