لماذا لم يعد انخفاض عوائد السندات الأمريكية يساعد سوق الأسهم؟ الذهب في دائرة الضوء

رابط المصدر: لماذا لم يعد انخفاض عوائد السندات الأمريكية يساعد سوق الأسهم؟ لمحة سريعة عن الذهب في دائرة الضوء: تأرجح حاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية: أدى نشر بيانات التضخم الأعلى من المتوقع إلى تعزيز عائدات السندات بشكل حاد في البداية؛ ولكن بعد ذلك، أدى التحول الدراماتيكي إلى وصول العائدات إلى مستويات أقل مما كانت عليه قبل إصدار بيانات التضخم. أسهم التكنولوجيا تدق ناقوس الخطر: ضعف أسهم التكنولوجيا في [...]

تحول حاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية: أدى نشر بيانات التضخم الأعلى من المتوقع في البداية إلى دفع عائدات السندات إلى الارتفاع بشكل حاد؛ ولكن بعد ذلك، أدى التحول الدراماتيكي إلى وصول العائدات إلى مستويات أقل مما كانت عليه قبل إصدار بيانات التضخم.

أسهم التكنولوجيا تدق ناقوس الخطر: أدى عدم قدرة أسهم التكنولوجيا على استعادة الأسعار على الرغم من انخفاض عائدات السندات إلى إثارة تساؤلات حول التقييمات المرتفعة واستدامة نمو سوق الأسهم. ومع ذلك، فإن يومين من الضعف وحده لا يكفي لتأكيد تشكيل اتجاه هبوطي.

يحظى الذهب بالدعم على الرغم من الرياح المعاكسة التي يشهدها الاقتصاد الكلي: فقد ساعد انخفاض عائدات السندات الحقيقية واستمرار الطلب على الاستثمار في أسعار الذهب على التعافي من الانخفاض الأولي الذي أعقب صدور بيانات التضخم؛ ومع ذلك، فإن النظرة الفنية لهذا المعدن لا تزال هشة.

أشارت التقلبات الحادة التي شهدتها السوق يوم الأربعاء، بعد صدور تقرير التضخم الأمريكي، الذي جاء أعلى من التوقعات، إلى تغير مهم محتمل في معنويات المستثمرين؛ وهو تغيير له آثار تتجاوز بكثير سوق السندات. وبينما استعاد الذهب بعض خسائره بعد الانخفاض الأولي، إلى جانب الانخفاض الحاد في عوائد سندات الخزانة، فشلت أسهم التكنولوجيا في الاستفادة من انخفاض تكاليف الاقتراض. وفي الوقت نفسه، واصلت الفضة مواجهة ضغوط البيع. لأن أجواء النفور من المخاطرة امتدت أيضًا إلى المعادن الصناعية وعززت التفوق النسبي للذهب.

وأظهر مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في سبتمبر أن معدل التضخم السنوي الإجمالي ارتفع إلى 3.7 في المائة من 3.4 في المائة. كما ارتفع معدل التضخم الأساسي من 2,4% إلى 2,6%. وكان رد فعل السوق الأولي متوقعا: فقد قام المستثمرون بمراجعة توقعاتهم بشأن السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وباعوا سندات الخزانة، وارتفعت العائدات. وقفز العائد على السندات الأمريكية لأجل عامين بمقدار 16 نقطة أساس، وقفز العائد على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 12 نقطة أساس لفترة من الوقت. وفي الوقت نفسه، تعرض الذهب للضغط على الفور وكان أداء سوق الأسهم، وخاصة أسهم التكنولوجيا، ضعيفًا.

ولكن ما حدث بعد ذلك كان أكثر إثارة للاهتمام. ومع تفاقم معنويات السوق وتزايد المخاوف، تحول المستثمرون مرة أخرى إلى شراء سندات الخزانة. أدى هذا إلى انعكاس حاد أدى إلى محو جميع المكاسب الأولية في العائدات، مما أدى إلى انخفاضها إلى مستويات أقل مما كانت عليه قبل صدور تقرير التضخم.

كما فقد الدولار الأمريكي زخمه. وانخفض مؤشر بلومبرج للدولار بنسبة 0.7% بعد أن سجل مستوى قياسيًا استجابةً لبيانات التضخم، مما يوفر المزيد من الدعم للذهب.

من المحتمل أن يكون جزء من هذا التحول بسبب إغلاق مراكز البيع؛ وذلك بعد فترة طويلة من بيع سندات الخزينة، مما عرض مراكز المتداولين لتغيرات مفاجئة.

✔️ اقرأ المزيد: سعر الذهب سيصل إلى 5000 دولار في عام 2027؛ هل الانخفاض الأخير فرصة شراء؟

ومع ذلك، فإن الضعف المتزامن في أسهم التكنولوجيا يثير سؤالا أوسع: هل أصبح المستثمرون أكثر تشككا بشأن استدامة نمو سوق الأوراق المالية من تشككهم بشأن التوقعات قصيرة الأجل للتضخم وأسعار الفائدة؟

عندما تنخفض عوائد السندات لم تعد تدعم الأسهم

بالنسبة لجزء كبير من الارتفاع الأخير في سوق الأسهم، فقد دعم انخفاض عائدات السندات أسهم الشركات النامية، وخاصة شركات التكنولوجيا. ويعتمد التقييم المرتفع لهذه الشركات إلى حد كبير على التوقعات بشأن ربحيتها في السنوات المقبلة. يؤدي انخفاض عائد السندات إلى خفض معدل الخصم للأرباح المستقبلية، ونتيجة لذلك ترتفع القيمة الحالية لهذه الأرباح؛ عامل يزيد من جاذبية أسهم الشركات النامية.

لكن رد فعل السوق يوم الأربعاء شكك في هذه العلاقة. فشلت أسهم التكنولوجيا في التعافي على الرغم من الانخفاض الحاد في عوائد سندات الخزانة. يشير هذا إلى أن المستثمرين قد يكونون أكثر تشككًا من أي وقت مضى بشأن توقعات الربحية والتقييمات المرتفعة والالتزامات الرأسمالية الضخمة التي تقدمها الشركات لتمويل طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

في مثل هذه الحالة، يمكن أن يصبح الفرق بين الشركات التي تولد تدفقات نقدية كبيرة وتلك التي تعتمد على مصادر تمويل متزايدة التكلفة لتمويل خططها التوسعية الطموحة أكثر أهمية.

وبما أن الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لعبت دورًا مهمًا في نمو سوق الأوراق المالية مؤخرًا، فإن أي مراجعات في توقعات العائد لهذه الاستثمارات يمكن أن يكون لها آثار أوسع على شهية المستثمرين للمخاطرة.

ومع ذلك، لا يمكن لعلامة واحدة الحكم على تشكيل اتجاه معين. على الرغم من أن ضعف أسهم التكنولوجيا على مدى يومين مثير للقلق، إلا أنه لا يشير بالضرورة إلى بداية تصحيح أعمق.

إن عمليات جني الأرباح والإفراط في تحديد مراكز التداول من قبل المتداولين والتعديلات الفنية يمكن أن تؤدي جميعها إلى انخفاضات حادة ولكن مؤقتة.

ومع ذلك، فإن عدم قدرة الأسهم على الاستفادة من انخفاض عائدات السندات يمثل علامة حمراء يجب مراقبتها.

والأهم من ذلك، أن انخفاض عائدات السندات لا يمثل دائمًا أخبارًا جيدة للأصول الخطرة. وإذا كان هذا الانخفاض بسبب تخفيف الضغوط التضخمية، فإنه يمكن أن يدعم التقييمات. ولكن إذا كان انخفاض العائدات يعكس المخاوف بشأن النمو الاقتصادي، أو ربحية الشركات، أو الاستقرار المالي، فإن الرسالة ستكون أكثر إثارة للقلق.

الذهب عالق بين عقبات الاقتصاد الكلي والطلب الدفاعي

إن التغيير في بيئة السوق يخلق فرصًا وتحديات للذهب. وفي رد الفعل الأولي على نشر تقرير مؤشر أسعار المستهلك، تعرض هذا المعدن لضغوط تزامنت مع قفزة عوائد السندات وتعزيز الدولار، وانخفض لفترة حتى اقترب من قاعه الأخير عند مستوى 4066 دولارا.

✔️ اقرأ المزيد: وول ستريت في كمين للذهب؛ فرصة شراء أم بداية هبوط كبير؟

ومع ذلك، فإن زيادة الطلب على سندات الخزانة والانخفاض اللاحق في عوائدها ساعد الذهب على تعويض معظم خسائره.

يسلط انعكاس السعر الضوء على القوى المتعارضة التي تشكل حاليًا توقعات الذهب.

يظل متداولو الاقتصاد الكلي على المدى القصير حساسين للغاية للتغيرات في عوائد سندات الخزانة وقيمة الدولار والتوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. وعلى الرغم من أن العائد الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات انخفض إلى 2.72 في المائة من أقل من 3 في المائة في وقت سابق من الأسبوع، إلا أن المعدل لا يزال مرتفعا بالمعايير التاريخية. ويشير هذا، إلى جانب الاحتمال المتبقي لتشديد السياسة النقدية مرة أخرى، إلى أن الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي التي تواجه الذهب قد خفت، ولكنها لم تختف بعد.

ومن ناحية أخرى، يواصل المستثمرون على المدى الطويل سعيهم لزيادة حصة الذهب في محافظ أصولهم لحماية رؤوس أموالهم من عدم اليقين المالي للحكومات، وعدم الاستقرار الجيوسياسي والاضطرابات المحتملة في الأسواق المالية.

ويساعد هذا الاختلاف في آفاق الاستثمار في تفسير سبب بقاء الطلب على الاستثمار، وخاصة من خلال الصناديق المتداولة في البورصة، مرناً على الرغم من تصحيح الأسعار الأخير وارتفاع عائدات السندات.

منذ الذروة الأخيرة للذهب في 25 أغسطس، زادت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بسبائك الذهب بمقدار 2.3 مليون أوقية. وفي الوقت نفسه، باع المضاربون في سوق العقود الآجلة صافي 4.1 مليون أوقية من مراكزهم خلال نفس الفترة.

ومع ذلك، فإن الصورة الفنية للذهب لا تزال صعبة. تحرك سعر هذا المعدن في قناة هبوطية منذ شهر أغسطس ويقع حاليًا تحت المتوسطات المتحركة لمدة 21 يومًا و50 يومًا و200 يومًا. ويشير هذا الوضع إلى ضعف الزخم الصعودي للسعر بعد التصحيح الحاد من السقوف السابقة.

يمكن أن يكون تجاوز السعر لمستوى 4175 دولارًا علامة على بداية مرحلة استقرار الأسعار. ومع ذلك، لتحسين معنويات المتداولين على المدى القصير الذين يتخذون قرارات بناءً على زخم حركة السعر، سيكون من الضروري توحيد الأسعار فوق مستوى 4235 دولارًا؛ تم كسر السطح خلال التسرب الذي حدث في أواخر سبتمبر.

من ناحية أخرى، فإن انخفاض السعر إلى ما دون 4066 دولارًا قد يزيد من احتمالية الانخفاض بشكل أعمق إلى مستوى 4000 دولار. النطاق الذي يتشكل فيه دعم خط الاتجاه طويل المدى.

في الوضع الحالي، لا يزال الذهب عالقًا بين ضغوط البيع الناجمة عن عوامل الاقتصاد الكلي والطلب الاستراتيجي للمستثمرين. ومع ذلك، إذا ضعفت الثقة في سوق الأسهم بشكل أكبر، فمن المحتمل أن يلعب الطلب الاستراتيجي دورًا أقوى في تحديد مسار أسعار الذهب.

تتعرض الفضة لضغوط عندما تتغلب الجاذبية النقدية للذهب على السوق

وفي الوقت نفسه، لم تتمكن الفضة من بدء انتعاش قوي. ويرتبط جزء من هذا الضعف بالأداء الأقل إيجابية للمعادن الصناعية. النحاس أيضًا على وشك تسجيل انخفاضه اليومي الثالث على التوالي؛ ويتأثر هذا الاتجاه جزئيًا بانخفاض المخاوف بشأن انقطاع إمدادات هذا المعدن بسبب الإضراب في تشيلي.

على عكس الذهب، تتمتع الفضة بخصائص نقدية وتستخدم في مختلف الصناعات. ولهذا السبب، فإن المعدن أكثر عرضة للمخاوف بشأن النمو الاقتصادي والطلب الصناعي.

ويمكن الآن رؤية هذا الاختلاف في نسبة الذهب إلى الفضة. لقد تجاوزت هذه النسبة مستوى المقاومة المهم وهو 72.60 ويمكن الآن أن يعمل نفس المستوى كدعم؛ وهو الوضع الذي يزيد من احتمالية استمرار ضعف أداء الفضة مقارنة بالذهب.

ولإعادة الزخم الصعودي إلى سوق الفضة، ربما لن يكون الانخفاض في عوائد سندات الخزانة وحده كافياً. إن استقرار سوق الأوراق المالية، وتحسين آفاق الصناعات، وإحياء الطلب المادي يمكن أن يكون أيضًا عوامل أساسية لتشكيل عملية تحسين أكثر استقرارًا.

هل يتغير السرد السائد في السوق؟

يمكن أن يكشف التداول في الأيام المقبلة ما إذا كان التحول الحاد الذي حدث يوم الأربعاء كان بشكل أساسي نتيجة لإعادة تموضع المتداولين أو علامة مبكرة على تغير أولويات المستثمرين.

وإذا استمرت عائدات السندات في الانخفاض، لكن سوق الأسهم لا تزال تحت الضغط، فمن المرجح أن يستفيد الذهب بشكل أكبر من الطلب الدفاعي من جانب المستثمرين؛ بينما ستواجه الفضة صعوبات بسبب اعتمادها الأكبر على الأنشطة الصناعية.