إشارة محلل دويتشه بنك: الذهب مُباع بالفعل بإفراط / هذا المعدن لديه قدرة نمو أكبر من الذهب

يرى دانيال غالي، رئيس أبحاث المعادن في دويتشه بنك، أن آفاق الذهب والنحاس تختلف. وبحسب قوله، فإن الذهب يحظى بدعم من العوامل الأساسية بفضل مشتريات البنوك المركزية وازدياد مشاركة المستثمرين المؤسسيين، لكن سوق النحاس يواجه قيوداً شديدة في المعروض، ويمكن أن تكون لديه قدرة أكبر على النمو في الأجلين القصير والمتوسط.

وفقًا للسفير أرجان غالي، في مقابلة مع بي إن إن بلومبرج، لم يسجل الذهب أرضية سعرية جديدة منذ يوليو، على الرغم من تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5٪ وارتفاع سعر النفط إلى أكثر من 100 دولار للبرميل. ووفقا له، فإن الحفاظ على هذا المستوى تحت الضغط الناجم عن الزيادة في عائد السندات يشير إلى القوة النسبية لسوق الذهب.

ووصف غالي الذهب بأنه مباع بشكل مفرط وأقل من المستوى المعتاد في محافظ المستثمرين، وقال إنه على الرغم من أن هذا المعدن يبدو جذابا للعام المقبل، إلا أن حرب إيران تسببت في إبعاد جزء من المستثمرين الذين لا يعتمدون على المعاملات الخوارزمية بأنفسهم مؤقتا عن سوق الذهب.

الذهب أو النحاس. ما هو المعدن الذي يتمتع بنظرة أفضل؟

ووصف هذا المحلل سوق النحاس بأنها تعاني من أشد نقص في المعروض منذ الثمانينات، ويرى أن هذا المعدن لديه القدرة الأكبر على زيادة السعر على المدى القصير والمتوسط بين المعادن التي تم فحصها.

من ناحية أخرى، فإن التوقعات بالنسبة للفضة أضعف وفقا لهذا المحلل. يمكن أن تؤدي زيادة احتياطيات الفضة في لندن وانخفاض الطلب على الطاقة الشمسية في الصين إلى زيادة الضغط على سعر هذا المعدن.

وضعية مستثمري الذهب قريبة من الاستسلام

ووصف رئيس قسم أبحاث المعادن في دويتشه بنك، حالة مراكز تداول الذهب بأنها قريبة من مرحلة "الاستسلام"؛ مصطلح في السوق يشير إلى الحالة التي يخرج فيها المستثمرون من مراكزهم بعد خسائر أو ضغوط بيع قوية.

وفقًا للمذكرة، وصلت الصناديق التي تتبع الاتجاه إلى أكبر صافي مركز بيع لها منذ أكتوبر 2021. كما قام المتداولون غير المعتمدين على الخوارزميات بتخفيض مراكزهم الطويلة بنحو 55% من ذروة يونيو، كما وصل حجم المراكز المفتوحة في العقود الآجلة للذهب في بورصة شيكاغو التجارية (CME) إلى أدنى مستوى له على الإطلاق.

ومن وجهة نظره، فإن عدم قدرة الذهب على تسجيل مستويات منخفضة جديدة، على الرغم من هذا القدر من ضغوط البيع، يمكن أن يكون علامة على جذب العرض من قبل البنوك المركزية والمستثمرين المؤسسيين. بمعنى آخر، قد يقوم بعض كبار المشترين بشراء الذهب عندما يخرج مستثمرون آخرون من السوق.

شراء البنوك المركزية؛ وكيل الدعم الذهبي

ويعتقد هذا المحلل أن ظروف السوق الحالية مشابهة لعام 2022 من حيث مراكز المستثمرين، لكن العوامل الأساسية مختلفة. ووفقا له، فإن مشتريات البنوك المركزية والمشترين الرسميين الآخرين من الذهب أصبحت الآن أكثر من ضعف وتيرة المشتريات في عامي 2021 و2022.

كما أعلن أن مشاركة المؤسسات الاستثمارية في سوق الذهب زادت بنسبة 70% منذ 2021. ويعتقد أن هذه العوامل يمكن أن تحيد جزءا من الضغوط الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة وعوائد السندات.

أسعار النفط هي عامل مزدوج لسوق الذهب

تؤثر أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل على سوق الذهب بطريقتين مختلفتين. فمن ناحية، يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى تفاقم المخاوف التضخمية والمخاطر الجيوسياسية وزيادة الطلب على الذهب كأصل تحوطي. ومن ناحية أخرى، فإن استمرار التضخم قد يعزز التوقعات بسياسة نقدية انكماشية ويبقي عائدات السندات مرتفعة؛ وهو العامل الذي عادة ما يعيق الذهب.

وعلى الرغم من هذه الضغوط، فقد قيم غالي مقاومة سعر الذهب كعلامة إيجابية. لكنه لا يستبعد احتمال مزيد من التراجع على المدى القصير.