صدمات جيوسياسية وانضباط نقدي.. نقطة الضعف في كبح التضخم بسوق الصرف

رغم أن صانع السياسة النقدية حال، عبر كبح فجوة السيولة البالغة ٥١ في المئة، دون انتقال الصدمات الإقليمية إلى تضخم مفرط، فإن استمرار الاستقرار يتطلب رقابة فعالة على سوق الصرف.

وبحسب مراسل مهر، فإن تحليل الاتجاهات الأساسية للاقتصاد الإيراني في الأشهر الأخيرة يظهر أن اقتصاد البلاد يقع عند تقاطع قوتين متعارضتين؛ فمن ناحية، استمرار السياسات الانكماشية وإدارة الميزانية العمومية للبنوك، مما حد من سرعة التداول ونمو الكميات النقدية، ومن ناحية أخرى، اشتداد حالة عدم اليقين الناجمة عن التطورات الجيوسياسية والصراعات الإقليمية، مما أبقى محرك التوقعات التضخمية نشطا. وفي حالة تشكلت فيها فجوة بنسبة 51% بين نمو السيولة ومعدل التضخم، يواجه المراقبون الاقتصاديون سؤالاً جدياً حول سبب عدم تقارب الأسعار مع المؤشرات النقدية المتساهلة.

يقوم المسؤولون الاقتصاديون وفريق إدارة البلاد بتقييم جذور هذه القفزات والاضطرابات في مؤشر أسعار المستهلك ليس في تعطيل الهيكل الداخلي لنظام خلق الأموال، ولكن في عواقب الحرب والتهديدات الخارجية والجو العاطفي الناجم عن التقلبات السياسية في المنطقة؛ مساحة أبعدت المتغيرات الاسمية عن توازنها التاريخي من خلال تغيير سلوك الناشطين الاقتصاديين.

استقرار الحاجز النقدي في مواجهة نيران التوترات الإقليمية

تشير تجربة الاقتصادات الناشئة في مواجهة الحروب والتهديدات الأمنية إلى أن الصدمات الجيوسياسية لديها القدرة على التحول بسرعة إلى ظواهر مدمرة مثل التضخم المفرط. وعندما تشتعل نار الصراعات الإقليمية، تتسارع سرعة تداول الأموال بسبب الخوف العام من انخفاض قيم الأصول، وتنخفض تفضيلات السيولة إلى أدنى مستوياتها.

في مثل هذه الحالة، إذا فقد البنك المركزي الانضباط النقدي وتنازل عن العجز الكبير الناجم عن الظروف الطارئة، فإن سلسلة تدمير قيمة العملة الوطنية ستكتسب زخماً هائلاً. ومع ذلك، تظهر الأدلة الإحصائية أنه من خلال الالتزام بأطر الاستقرار، تمكنت السياسة النقدية الإيرانية من منع حجب الموارد المصرفية والتدفق الأعمى للموارد القوية إلى الأسواق الاستهلاكية وإنشاء خط دفاع فعال ضد موجات الصدمة للحرب.

وقال مهرداد كاشاني زاده، الخبير في قضايا الاقتصاد الكلي، في هذا الصدد: إن ما حدث في الأشهر الماضية كان حدثا نادرا في تاريخ السياسة النقدية للبلاد؛ لأنه من المستحيل عادة السيطرة على نمو السيولة في بيئة شبه حرب ومخاطر أمنية. لكن الإحصائيات تشير إلى أن نمو السيولة تقلص بسبب سياسة السيطرة على ميزانيات بعض البنوك في قنوات محددة سلفا.

بعبارة أخرى، إذا لم يقم صانع السياسة النقدية بسحب مكابح الطوارئ هذه، فإن اصطدام الصدمات الخارجية بالسيولة المهجورة من شأنه أن يقود البلاد بلا شك إلى هاوية التضخم المفرط الذي لا يمكن السيطرة عليه. لكن إغلاق هذه القناة وحده لم يمنع الأسعار من الارتفاع؛ لأن جزءاً من سلوك الأسواق لا يتحكم فيه التوازن النقدي، بل من خلال تصور الناشطين للمستقبل، وهذا ما خلق لغز الفجوة بين السيولة والتضخم.

آثار عدم اليقين في ممر التوقعات التضخمية

فعندما تصل حالات عدم اليقين الخارجية إلى ذروتها، تضعف كفاءة الإشارة للمتغيرات النقدية التقليدية. يقوم المشاركون في السوق والمستهلكون وأصحاب رأس المال بتعديل سلوكهم ليس بناءً على معدل نمو المعروض النقدي، ولكن بناءً على السيناريوهات الجيوسياسية الأكثر تشاؤمًا. إن شراء الأصول الآمنة، وسحب رأس المال من الودائع لأجل واللجوء إلى أسواق السلع والذهب، سيؤدي إلى ارتفاع مؤشرات الأسعار قبل طباعة الأموال لدعمها.

وانطلاقاً من هذه الحقيقة، يرى القائمون على القطاع الاقتصادي أن معظم التضخم الموجود هو ظاهرة فرضتها البيئة الجيوسياسية والعقوبات القمعية. ويتوافق هذا التحليل من وجهة نظر السببية قصيرة المدى تماماً مع الواقع الميداني، لأن تكلفة تغطية المخاطر في جميع قطاعات الإنتاج وسلسلة التوريد المحلية زادت بشكل كبير ويتم تسعير السلع بمعاملات احترازية أعلى.

ومع ذلك، فإن إرجاع جميع المشاكل إلى الضغوط الإقليمية والصدمات العسكرية لا يمكن أن يشكل استراتيجية سياسية شاملة. ويحذر الاقتصاديون من أن التوقعات السلبية ستستقر عند مستويات أعلى إذا تم التعامل مع حالات عدم اليقين المرتبطة بالحرب كعامل دائم ولم يتم إعادة ترتيب الآليات المحلية لتحملها. تزيد الصدمات الجيوسياسية من سرعة تحويل الودائع غير المتداولة إلى نقد ونقود زائفة من خلال التأثير بشكل مباشر على الطلب المضارب. ونتيجة لذلك، فحتى مع استقرار كمية السيولة، فإن كثافة تداول تدفقات رأس المال في الأسواق الموازية تزداد وتفرض أثرها التضخمي على سبل عيش الناس؛ عملية كانت نقطة محورها دائمًا هي تقلبات سوق العملات.

كعب أخيل للسيطرة على التضخم في سوق العملات

ورغم أن الجذور النقدية للتضخم مقيدة في الممرات التنظيمية وأن جذوره المتوقعة مرتبطة بالاضطرابات التي تشهدها المنطقة، فإن نقطة الدعم الحقيقية لكل هذه التطورات هي سلوك الأوراق المالية الأجنبية وتحويلات العملة. في الهيكل الاقتصادي الإيراني، لا يعد سعر الصرف متغيرًا في التجارة الخارجية فحسب، بل هو أيضًا المرتكز الاسمي لتوقعات جميع أفراد المجتمع.

عندما يتقلب سعر الصرف، يتغير أيضًا سعر أصغر البضائع دون الاعتماد على الاستيراد. في هذه الأثناء، وعلى الرغم من أن بعض تقلبات العملة ناجمة عن أجواء الحرب النفسية والتهديدات الأمنية، إلا أن الخبراء يرون أن من واجب البنك المركزي أن يتولى قيادة هذا السوق بجدية أكبر بكثير وعدم السماح بأن يتحول الالتهاب النفسي إلى قفزات جامحة في الأسعار في مجلس الصرف والقنوات غير الرسمية.

وتابع غلام رضا إخوان، الخبير في مجال أسواق المال والعقارات، هذا التحليل وقال لمراسل مهر: لا يمكن إلقاء اللوم على كل الضغوط على التطورات الإقليمية وإهمال مسؤولية هيئة الرقابة النقدية. والحقيقة التي لا يمكن إنكارها هي أن العامل الأساسي في توسع الموجات التضخمية في الوضع الحالي هو عدم وجود رقابة ثابتة وذكية وحاسمة في ضبط سعر الصرف. يعاني سوق العملات لدينا من عدم وجود مراقبة منهجية للاختناقات في تداول الريال وتخصيص الائتمان.

والبنك المركزي ملزم بحظر المعاملات المشبوهة باستخدام الأدوات التنظيمية ومراقبة عودة العملات الأجنبية من تصدير البتروكيماويات والصلب والمعادن. وعندما يتمكن المضاربون والجهات الفاعلة غير الرسمية من التلاعب بسعر قائد السوق بأكمله بكميات صغيرة، فهذا مؤشر على أن الإشراف الميداني والهيكلي لم يكن رادعاً بما فيه الكفاية. هذه مسألة أساسية، وبدون انضباط صارم في هذا القطاع، فإن الجهود السابقة للسيطرة على خلق الأموال لن تؤتي ثمارها.

وأضاف: في أوقات الأزمات الجيوسياسية يجب أن تتغير مراقبة العملة من الوضع الإداري اليومي إلى وضع إدارة الطوارئ. إن السماح بالنشاط الجامح لشبكات الوساطة والسماح بتداول الأموال في حسابات وسيطة يرسل إشارة إلى المجتمع بعدم كفاءة صناع السياسات، والنتيجة المباشرة لذلك هي الاندفاع إلى الأسواق لتحويل رأس المال. لذلك، يجب على البنك المركزي أن يتقبل حقيقة أن مهمة الاستقرار لا تقتصر فقط على إغلاق ميزانيات البنوك، بل إن السيطرة الدقيقة على مصادر دخول العملة وخروجها، والإدارة الذكية لتخصيص العملات التفضيلية والتجارية ومنع تسرب الموارد الحكومية إلى السوق الحرة، هي العمود الفقري لكبح التضخم في الوقت الحالي.

مسار عودة المتغيرات إلى دائرة التوازن طويلة المدى

ومن أجل الخروج من الوضع الحالي وإعادة المتغيرات الكلية إلى متوسطاتها التاريخية والطويلة الأجل، يحتاج الاقتصاد الإيراني إلى خريطة طريق متوازنة تغطي الأبعاد النقدية والمالية والعملة في الوقت نفسه. في المقام الأول، يجب على صانع السياسة النقدية أن يعزز حاجزه الدفاعي أمام السحب على المكشوف والهيمنة المالية للحكومة لضمان عدم فرض عدم انضباط الميزانية على البنك المركزي بحجة ظروف إقليمية محددة. إن الاستقرار في هذا القطاع سيضمن عدم انحراف المتغيرات الأساسية عن المسار المستهدف.

وفي الخطوة التالية، ينبغي أن يكون التركيز الرئيسي على سد فجوات العملة وإحلال السلام في سوق الصرف. ولن تكون عودة المتغيرات إلى دائرة التوازن ممكنة إلا عندما يشهد الناشطون الاقتصاديون سلطة البنك المركزي وإشرافه بلا منازع على جميع موارد ونفقات البلاد من النقد الأجنبي. ومن شأن توضيح عملية العرض والطلب، وإلغاء الإيجارات الناجمة عن تعدد الأسعار، وتسريع تخليص السلع الأساسية واعتراض الريالات واسعة النطاق النشطة في أسواق المضاربة، أن يعزز الأسس التنظيمية. ومن خلال الجمع بين هذه التدابير والأساليب الدبلوماسية للحد من التوترات الإقليمية، سيكون لدى اقتصاد البلاد القدرة على التغلب على حالات عدم اليقين الجيوسياسية، وفي الوقت نفسه كبح التوقعات التضخمية، وتوفير السياق لعودة السلام والقدرة على التنبؤ إلى بيئة الإنتاج والتجارة.