رؤية 14 مؤسسة للتضخم الأمريكي: الاختبار الحاسم للاحتياطي الفيدرالي في مؤشر التضخم الأساسي

في لمحة: من المقرر أن يُنشر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر يوم الأربعاء الساعة 16 بتوقيت إيران. وتشير التقديرات الوسيطية لـ14 متنبئاً إلى نمو شهري للتضخم الكلي بنسبة 0.6%، ليبلغ المعدل السنوي 3.6%. ومن المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي الشهري 0.22%، وستتضح ردود فعل الأسواق وتقييم مسار أسعار الفائدة في ضوء هذه النتيجة […]

ومن المقرر نشر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر يوم الأربعاء الساعة 16:00 بتوقيت إيران.

وكان متوسط تقديرات 14 من المتنبئين هو نمو شهري بنسبة 0.6 في المائة من إجمالي التضخم ومعدل سنوي قدره 3.6 في المائة.

ومن المتوقع أن يصل معدل التضخم الأساسي الشهري إلى 0.22%. ويعتمد رد فعل السوق وتقييم مسار سعر الفائدة على نتيجة هذا المؤشر.

ومن المرجح أن يكون ارتفاع أسعار البنزين هو المحرك الرئيسي للتضخم الرئيسي في الولايات المتحدة في سبتمبر/أيلول. لكن المسار التالي لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يعتمد أكثر من أي شيء آخر على ما إذا كان التضخم الأساسي سيظل منخفضا، كما تتوقع السوق.

ومن المقرر أن يصدر مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر يوم الأربعاء في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، أي ما يعادل الساعة 16:00 بتوقيت إيران. ووفقاً لدراسة استقصائية أجرتها صحيفة وول ستريت جورنال وشمل 14 من المتنبئين، فإن التقدير المتوسط ​​هو أن التضخم الرئيسي سيرتفع بنحو 0.6 في المائة هذا الشهر؛ مقارنة بنمو 0.4% في أغسطس. وبناء على ذلك فإن المعدل السنوي للتضخم الإجمالي سيصل من 3.4 إلى 3.6 في المئة.

ومن المتوقع أن يبلغ معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة، 0.22 في المائة لشهر سبتمبر/أيلول. أقل من نمو 0.29٪ في أغسطس. ومن المتوقع أن يظل معدل التضخم الأساسي السنوي عند 2.4 بالمئة.

وتعزى الزيادة المتوقعة في التضخم الإجمالي بشكل رئيسي إلى البنزين. وتجاوز متوسط ​​سعر البنزين في محطات الولايات المتحدة 4.30 دولاراً للغالون الواحد في سبتمبر/أيلول؛ وهو رقم قياسي لهذا الشهر، والذي تم تسجيله في نفس الوقت الذي استمرت فيه أسعار النفط الخام في الارتفاع بسبب الحرب المتعلقة بإيران. توقعات التضخم الرئيسي قريبة؛ لدى مورغان ستانلي أعلى تقدير شهري، وتقدير جي بي مورغان أقل قليلاً من معظم التوقعات.

ولدى دويتشه بنك أدنى التقديرات بنمو 0.16%؛ وتوقع كل من سيتي جروب وجي بي مورجان نموا بنسبة 0.18 بالمئة. وفي المقابل، يتوقع جولدمان ساكس وباركليز ومورجان ستانلي نموا بنسبة 0.24 في المئة. وقد يؤثر هذا الفارق على المعدل السنوي: فنحو نصف المتنبئين، بما في ذلك بنك أوف أمريكا، وجولدمان ساكس، وباركليز، ومورجان ستانلي، يتوقعون أن يصل التضخم الأساسي السنوي إلى 2.5%؛ ويتوقع آخرون، بما في ذلك سيتي جروب ودويتشه بنك وجيه بي مورجان، أن يظل سعر الفائدة عند 2.4 في المائة.

قد يكون جزء من الانخفاض المتوقع في النمو الشهري للتضخم الأساسي مرتبطًا بتأثير عامل مؤقت. وقال باركليز ومورجان ستانلي إن الزيادة غير المعتادة في أسعار خدمات الهاتف المحمول في أغسطس أضافت حوالي 0.1 نقطة مئوية إلى رقم التضخم الأساسي لهذا الشهر، ومن المتوقع أن يتم تعويض بعض الزيادة في سبتمبر.

اقرأ المزيد: هل الصدمة التضخمية قادمة؟ توقعات ING لسيناريو عودة قوة الدولار!

ويأتي إصدار هذه البيانات في الوقت الذي يناقش فيه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ما إذا كانت الضغوط التضخمية تتصاعد. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توم باركين، يوم الثلاثاء إن التضخم كان أكثر ثباتًا من المتوقع. وقالت سوزان كولينز، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، إنها تدرس مدى انتشار ضغوط الأسعار. في المقابل، يعتقد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز أن الاقتصاد ليس محموما. ومن الممكن أن تؤدي النتيجة القوية للتضخم الأساسي إلى تعزيز وجهة نظر المجموعة الأولى؛ وسيكون الرقم الأضعف أيضًا أكثر اتساقًا مع وجهة نظر ويليامز بأن الضغوط تنتج عن صدمات محددة.

وإذا سجل التضخم الأساسي عند الحد الأعلى لنطاق التوقعات، حوالي 0.24% أو أكثر، فقد يدعم ذلك تحذيرات المسؤولين من انتشار الضغوط التضخمية. وقد تعزز مثل هذه النتيجة التوقعات برفع أسعار الفائدة في ديسمبر، مما يعزز عائدات السندات قصيرة الأجل والدولار. على العكس من ذلك، فإن الرقم القريب من التوقعات، حوالي 0.16 إلى 0.18 في المائة، يمكن أن يعزز وجهة نظر ويليامز ويقلل التوقعات لمزيد من تشديد السياسة النقدية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام.

هناك نقطة أخرى في تفسير البيانات: كان التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك أقل من التضخم الأساسي لمؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الأشهر الأخيرة؛ المؤشر الذي يفضله الاحتياطي الفيدرالي وكان سعر الفائدة قريبًا من 3٪ في أغسطس. ولذلك، فإن رقم التضخم الأساسي الضعيف لمؤشر أسعار المستهلك قد يقدم صورة أكثر إيجابية من المؤشر الذي يركز عليه البنك المركزي بالفعل.

كما سيتم نشر تقرير "الكتاب البيج" للاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء وقبل اجتماع السياسة في 27 و28 أكتوبر. وتتوقع الأسواق حاليًا أن يبقي البنك المركزي على أسعار الفائدة دون تغيير في ذلك الاجتماع ثم يرفعها في ديسمبر.

وإذا أخذنا بعين الاعتبار أن أغلب القفزة في إجمالي التضخم المرتبط بالطاقة متضمنة في الأسعار، فمن المرجح أن يعتمد رد فعل السوق على التضخم الأساسي أكثر من اعتماده على الرقم الإجمالي. بالنسبة لسوق النفط، يذكرنا هذا التقرير بأن سعر النفط الخام له تأثير مباشر على التضخم في الولايات المتحدة. وإذا أدى التصعيد في الخليج العربي إلى رفع الأسعار مرة أخرى، فقد ينعكس التأثير في أرقام التضخم الرئيسية في الشهر المقبل، مما يبقي الطاقة في قلب مناقشات بنك الاحتياطي الفيدرالي.