الفضة مقابل الذهب: أي المعدنين الثمينين يملك إمكانية قفزة أكبر؟

نظرة عامة: يعود نحو 50 إلى 60 في المئة من الطلب على الفضة إلى الاستخدامات الصناعية، كإنتاج الألواح الشمسية والقطع الكهربائية، وهو عامل يميز سلوكها السعري عن الذهب. محدودية زيادة الإنتاج: يشكل الجزء الأكبر من الفضة منتجاً ثانوياً لاستخراج معادن كالنحاس والذهب. لذلك، حتى مع الارتفاع الشديد [...]

ارتفاع الطلب الصناعي: حوالي 50 إلى 60 بالمائة من الطلب على الفضة يأتي من الاستخدامات الصناعية، مثل إنتاج الألواح الشمسية والمكونات الكهربائية؛ وهو العامل الذي يميز سلوكه السعري عن الذهب.

الحد من زيادة الإنتاج: الجزء الأكبر من الفضة هو منتج ثانوي لاستخراج المعادن مثل النحاس والذهب. لذلك، حتى مع الزيادة الحادة في أسعار الفضة، فإن إنتاجها لا يزيد بالضرورة.

قيود العرض المادية: يمكن أن تصبح كمية الفضة المتوفرة فعليًا للشراء والبيع بمثابة عنق الزجاجة عندما يزداد الطلب.

تتمتع الفضة بخصائص مميزة تجعل تأثير تقلبات أسعارها على ديناميكيات العرض والطلب في السوق مختلفًا عن الذهب. ومع ذلك، عندما يتدفق المستثمرون على الفضة بشكل كبير، فإن العرض المادي المحدود لهذا المعدن الرمادي يمكن أن يؤدي إلى قفزات حادة جدًا وحتى متفجرة في الأسعار؛ حدث من غير المرجح أن يشهده الذهب بنفس الطريقة. وقد عبر عن هذا الرأي كيني تشو، مدير البحث واستراتيجية الاستثمار في شركة سبروت.

في مقابلة أجريت مؤخرًا مع Kitco News، والتي قام السفير أرجان بنسخها وترجمتها، حدد تشو ثلاثة عوامل تجعل سلوك سعر الفضة مختلفًا بشكل كبير عن سلوك سعر الذهب.

العامل الأول هو الدور القوي للطلب الصناعي في سوق الفضة. ووفقا له، فإن حوالي 50 إلى 60 بالمائة من الطلب على الفضة مخصص للأغراض الصناعية؛ ولذلك فإن العلاقة بين سعر الفضة وعرضها تختلف عن العلاقة الملاحظة في سوق الذهب.

✔️ اقرأ المزيد: السعر العالمي للسلع يصل إلى مستوى قياسي؛ آفاق النفط والذهب والغاز

وقال تشو: "سواء أعجبنا ذلك أم لا، فإن الذهب يحدد عمليا الاتجاه العام لهذا الجزء من السوق". ولكن في حالة الفضة والبلاديوم والبلاتين، بالإضافة إلى عوامل العرض والطلب، يلعب عامل آخر يسمى الطلب الصناعي دورًا أيضًا. "الذهب لا يتأثر بشكل مباشر بعامل مثل هذه المعادن."

وأضاف: "نحو 40 إلى 50 في المائة من الطلب على الفضة، مثل الذهب، له جانب نقدي واستثماري. لكن الـ 50 إلى 60 في المائة الأخرى تتعلق بالاستخدامات الصناعية؛ على سبيل المثال، الشركات والناشطين الذين يشترون الفضة لصنع الألواح الشمسية والمكونات الكهربائية والمنتجات المماثلة.

ووفقا لتشو، فإن دورات الطلب الصناعي مستقلة جزئيا عن العوامل التي تحرك الطلب النقدي والاستثماري. ونتيجة لذلك، فإن رد فعل سوق الفضة على تغيرات الأسعار يختلف ويمكن القول أنه أقل مرونة. وهذا هو أحد الأسباب التي تجعل سلوك الفضة مختلفًا عن سلوك الذهب.

العامل الثاني هو طريقة استخراج الفضة. يتم الحصول على جزء كبير من إنتاج الفضة كمنتج ثانوي لتعدين المعادن الأخرى. ولهذا السبب فإن ارتفاع سعر الفضة لا يؤدي بالضرورة إلى زيادة إنتاجها.

قال تشو: "لا يزال يتم إنتاج غالبية الفضة كمنتج ثانوي لمناجم أخرى. ربما أملك منجمًا للذهب أو النحاس. طبيعة الخامات هي أنها تحتوي على مزيج من معادن مختلفة. عند معالجة هذه المواد، يتم الحصول على بعض الفضة أيضًا. الفضة ليست المصدر الرئيسي لدخل التعدين، ولكن في النهاية تبيعها وتحقق ربحًا من بيعها".

✔️ اقرأ المزيد: الطلب الخفي على الفضة آخذ في الازدياد؛ الذكاء الاصطناعي و5G في المقدمة

وتابع: "المشكلة هي أنني إذا قررت كمية النحاس التي يجب استخراجها، فإن هذا القرار ليس له بالضرورة أي علاقة بكمية الفضة المطلوبة". حتى لو ارتفع سعر الفضة بشكل حاد، فسيظل النحاس مصدر دخلي الرئيسي. ولذلك، فإنني أتخذ قرارات معدل الإنتاج بناءً على ظروف سوق النحاس؛ ومع ذلك، فأنا أكسب أيضًا من بيع الفضة."

ووفقا لتشو، فإن هذا يدل على أن عرض الفضة له استجابة محدودة لزيادات الأسعار؛ وبعبارة أخرى، حتى لو ارتفع سعر الفضة بشكل هائل، فإن شركات التعدين لن تزيد بالضرورة إنتاجها، ومن حيث المبدأ، قد لا تكون قادرة على زيادة الإنتاج بسرعة.

العامل الثالث هو كمية الفضة المتوفرة بالفعل للشراء في السوق. يشير هذا المفهوم، الذي يشار إليه باسم "التعويم الحر"، إلى كمية الفضة المادية المتاحة للشراء، وليس فقط حجم الفضة التي يتم تداولها على الورق أو في شكل عقود مالية.

وقال تشو: "عندما يجذب نمو كبير في الأسعار انتباه المستثمرين، تزداد احتمالية ضغط الشراء ونقص العرض؛ وهو وضع مشابه لما لاحظناه في الفترة التي أدت إلى القفزة شبه المكافئة في سعر الفضة، حتى يناير 2026. في رأيي، يمكن أن يظل هذا العامل أحد السمات الهيكلية لهذا السوق".

وأوضح أنه عندما تقابل موجة من إثارة المستثمرين بمعروض محدود من الفضة القابلة للتداول، فإن التأثير على الأسعار يمكن أن يكون شديدًا.

وقال تشو: "المحلل الذي يفحص السوق في يوم عادي قد يعتبر أن احتياطيات الفضة كافية". ولكن عندما يبدأ الاتجاه التصاعدي للسعر ويتسارع، فإن هذه القيود يمكن أن تزيد من شدة حركة السعر.

ووفقا له، فإن تدفق رأس المال إلى الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، وزيادة الأصول المحتفظ بها في هذه الصناديق وتسارع الاتجاه التصاعدي للسعر هي عوامل تصبح أكثر أهمية في مثل هذه الحالة.

وأضاف تشو في النهاية: "لقد شهدنا مثل هذا الوضع في العام الماضي. يمكن أن يصبح تدفق رأس المال إلى الداخل عاملاً يؤدي إلى تفاقم تقلبات الأسعار".