هل تشم الأسواق رائحة الحرب؟

وأجج انخفاض سوق الأسهم الأمريكية وقفزة في أسعار النفط يوم الجمعة التكهنات بشأن تصاعد الصراعات في الشرق الأوسط. هل يتوقع المتداولون مخاطر جديدة أم أن هناك عدة قصص مختلفة وراء هذا التزامن؟

الاقتصاد العالمي _ دانيال رحيمي؛ واجهت سوق الأسهم الأمريكية عمليات بيع كثيفة يوم الجمعة 16 أكتوبر؛ وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.14%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 1.09%. وفي الوقت نفسه، استقر خام برنت بالقرب من 110 دولارات للبرميل والنفط الأمريكي فوق 100 دولار. وقد أدى تجاور هاتين الحركتين إلى تغذية تصور مفاده أن الأسواق تتوقع تصعيدا عسكريا جديدا. لكن الدراسات الاستقصائية تظهر صورة أكثر تعقيدا.

وكان بيع الأسهم قد بدأ قبل يوم الجمعة. وذكرت رويترز يوم الخميس أن شركات أشباه الموصلات خسرت 1.64 تريليون دولار من قيمتها خلال الجلسات الست السابقة.

في قلب المخاوف كان كورفو. شركة تؤجر قوة المعالجة لمراكز البيانات للعملاء وتحتاج إلى رأس مال كبير للتطوير. وكان المستثمرون يشعرون بالقلق من أن دخل الشركة لن يكون كافيا لدفع النفقات والتزامات الديون في الوقت المحدد. وقد سلطت صحيفة وول ستريت جورنال الضوء على هذا القلق؛ انخفضت أسهم Corvio بنحو 12٪ يوم الجمعة.

لكن لماذا أدت مشكلة إحدى الشركات إلى سقوط شركات أخرى؟

لأن دخل القطاعات المختلفة لهذه الصناعة يعتمد على إنفاق بعضها البعض. تشتري شركات مراكز البيانات شرائح المعالجة من Nvidia وAMD، وتوفر Broadcom المعدات والرقائق ذات الصلة، وتبيع Micron الذاكرة، وتزود Dell الخوادم. إذا أصبح من الصعب تمويل تطوير مراكز البيانات، فقد يتوقع السوق أن تكون الطلبات من هؤلاء الموردين أقل من المتوقع.

ووفقا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن ضغط المبيعات وصل أيضا إلى عمالقة الخدمات السحابية مثل أمازون وألفابت؛ الشركات التي تنفق هي نفسها نفقات كبيرة على الذكاء الاصطناعي ويجب عليها إظهار عائد هذه الاستثمارات للمساهمين. كان السوق يطرح أسئلة حول السلسلة بأكملها: ما هي الإيرادات المستقبلية وهل ستغطي تكلفة المعدات والكهرباء والتمويل؟

انتقلت سلسلة الاهتمام هذه من مخاطر الديون إلى توقعات الطلبيات وأرباح الشركة؛ لم يتم تأكيد التخفيض الفعلي للطلبات لجميع هذه الشركات بعد، لكن المستثمرين أخذوا هذا الاحتمال بعين الاعتبار في سعر السهم.

واستشهدت رويترز أيضًا بمراجعة التقييم المنخفضة لشركة Entropy لطرح عام أولي محتمل كعامل مثير للقلق. أدى ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة الضغوط؛ يعتقد روب هاوورث من الولايات المتحدة أن ارتفاع أسعار النفط يؤثر على تقييمات الأسهم ويجعل المتداولين أكثر حذراً قبل العطلة.

زيت؛ مصدر قلق حقيقي بشأن الإمدادات، وليس خبرًا مؤكدًا عن حرب جديدة

وفي سوق النفط، لعبت الأخبار العسكرية دوراً مباشراً في زيادة المخاوف بشأن الإمدادات. وارتفع برنت 3.7 بالمئة ليبلغ عند التسوية 109.86 دولار. كما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 3.5% إلى 101.41 دولار.

وبحسب تقرير لرويترز، فإن اعتراض صاروخ متجه إلى ينبع، وهو ميناء تصدير سعودي مهم لتجاوز هرمز، أثار مخاوف بشأن أمن الطرق البديلة؛ ومع ذلك، لم يتم الإبلاغ عن أي أضرار في البنية التحتية للميناء.

كما أن تكثيف الهجمات حول هرمز وإغلاق وحدة من مصفاة ريازان الروسية بعد هجوم بطائرة بدون طيار جعل إمدادات النفط والمنتجات في بؤرة القلق.

ويشير رد الفعل هذا إلى زيادة في تكلفة تغطية مخاطر انقطاع الإمدادات. لا يحتاج المتداولون إلى معرفة أي هجوم مستقبلي لشراء النفط؛ وزيادة احتمالية الاضطراب، حتى بدون حدوثه، يمكن أن تزيد من تقلبات الأسعار.

لكي نعزو كل هذه التقلبات إلى حرب محتملة، لا بد من الجمع بين الأدلة من عدة أسواق.

ولا يظهر الذهب النقدي، على عكس الحرب السابقة، علامات حرب في سعره، وواجه في ذلك الوقت انخفاضا أكثر حدة. إذا امتد الخوف من هذه الحرب إلى أسواق أخرى، فمن المفترض أن يشهد الذهب العالمي مزيدًا من الانخفاض بسبب المخاطر التضخمية وأسعار الفائدة وعوامل أخرى.

وفي سندات الخزانة، انخفضت العائدات أيضًا، وهو ما لم يكن علامة على الحرب. في تحليل بتاريخ 16 أكتوبر، عزا بنك جيه بي مورجان شراء السندات في منتصف الأسبوع إلى المخاوف بشأن الآثار الاقتصادية لمبيعات أسهم الذكاء الاصطناعي.

وتحسب الأسواق مخاطر تصعيد الصراع، لكن انخفاض المخزونات وارتفاع أسعار النفط لا يشيران إلى أن الأسواق على علم بهجوم وشيك. تظهر الأدلة من هذا الاجتماع المخاوف العسكرية بشأن النفط والديون والمخاوف المتعلقة بالربحية في مجال التكنولوجيا؛ طريقان يدفعان بعضهما البعض، لكن ليس لهما نفس السبب.