صدمة مثيرة للجدل لحلم النفط الرخيص: كلفة نقل النفط من هرمز ارتفعت عشرة أضعاف

رغم ادعاء وكالة الطاقة، أدت المخاوف من استمرار الهجمات في الخليج العربي واليمن إلى دفع أسعار النفط لعام 2027 إلى مستوى قياسي تاريخي.

وتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يتم إنتاج المزيد من النفط العام المقبل وأن العرض سيفوق الطلب. في مثل هذه الحالة، من المتوقع عادة أن تنخفض الأسعار. ولكن هناك شيء آخر يحدث في سوق العقود الآجلة: فقد وصل سعر خام برنت للتسليم في ديسمبر/كانون الأول 2027 إلى 86 دولاراً، وارتفع بأكثر من 13% منذ بداية سبتمبر/أيلول وحده. لماذا لا يزال السوق يدفع ثمناً باهظاً للنفط الذي من المفترض أن يتم تسليمه خلال أكثر من عام؟

وفي تحليل نُشر يوم الخميس 15 أكتوبر 2026، يرى كاتب عمود رويترز رون بوسو أن هذه الفجوة بين التوقعات وسلوك السوق علامة على شكوك المتداولين بشأن عودة الأوضاع الطبيعية بعد حرب إيران.

وبحسب كتاباته، في بداية الحرب، اعتقدت سوق النفط أنها تواجه اضطرابًا حادًا ولكن مؤقتًا؛ حدث يرفع الأسعار لفترة، وبعد أن يهدأ الصراع، يستأنف المسار الهبوطي للأسعار. وبعد ثمانية أشهر، تغير هذا التصور. وتضاءلت الاحتياطيات التي ساعدت في تعويض نقص الإمدادات في الأشهر الأولى، وتضررت طاقة التكرير، ولا تزال عودة الصادرات من مضيق هرمز معرضة لخطر التعطيل.

ويعتقد بوسو أن السوق تحسب الآن احتمالا آخر: أنه حتى مع نهاية الحرب، سيستغرق الأمر بعض الوقت لإعادة بناء الأجزاء المتضررة من صناعة الطاقة، وسيظل سعر النفط ومنتجاته مرتفعا حتى عام 2028.

فائض في المعروض من الورق، وقلق في السوق

للوهلة الأولى، تبدو تقديرات وكالة الطاقة الدولية واعدة. وتتوقع هذه المؤسسة زيادة إمدادات النفط العالمية من 100,700,000 برميل يوميًا في عام 2026 إلى 108,300,000 برميل في عام 2027؛ نمو يعادل 7.6 مليون برميل يومياً، يعتمد جزء مهم منه على إنعاش صادرات الشرق الأوسط.

ومن ناحية أخرى، من المتوقع أن يصل الطلب العالمي إلى 104 ملايين و400 ألف برميل من 102 مليون و400 ألف برميل. ولذلك، إذا تحققت هذه التوقعات، فإن المعروض اليومي من النفط في العام المقبل سيكون أكثر بنحو 3.9 مليون برميل من الطلب.

ومن شأن مثل هذا الفائض في ظل الظروف العادية أن يفرض ضغوطا هبوطية على أسعار النفط. ومع ذلك، فإن أسعار العقود طويلة الأجل تحركت عكس هذا التوقع.

وأصبحت عقود نفط برنت للتسليم في ديسمبر 2027 (ديسمبر 1406) أكثر تكلفة بأكثر من 13% منذ بداية سبتمبر 2026 (سبتمبر 1405) ووصلت إلى 86 دولاراً؛ أعلى سعر تم تسجيله لهذا العقد. كما ارتفعت أسعار عقود التسليم لشهر ديسمبر 2026 (آزار وديسمبر 1405) بنحو 12% خلال نفس الفترة.

ويؤكد بوسو أنه لا ينبغي اعتبار سعر العقود الآجلة بمثابة تنبؤ محدد لسعر النفط في المستقبل. وتتأثر هذه الأسعار بعوامل مختلفة بما في ذلك الطلب على تغطية المخاطر. ومع ذلك، فإن الزيادة تظهر أن شركات التكرير وشركات الطيران والتجار على استعداد لدفع المزيد لحماية أنفسهم من استمرار ارتفاع أسعار الطاقة.

وفي الواقع، فإن اختلاف السوق مع تقديرات الوكالة لا يتعلق بإمكانية زيادة الإنتاج. والشك الرئيسي هو ما إذا كانت صادرات الشرق الأوسط قادرة على العودة بشكل كامل ومستدام إلى ظروف ما قبل الحرب.

جزء من الإجابة يجب أن نجده في مضيق هرمز. وبحسب رويترز، عاد تدفق النفط عبر هذا الممر المائي إلى مستويات ما قبل الحرب تقريبًا في الأسابيع الأخيرة، جزئيًا بدعم من البحرية الأمريكية. لكن زيادة حركة ناقلات النفط لا تعني عودة الأمن وتكلفة النقل إلى الأوضاع السابقة.

وفي الأسبوع الماضي، كثفت إيران هجماتها على السفن وحذرت من المزيد من الاضطرابات. وخارج الخليج الفارسي، زاد الحوثيون اليمنيون هجماتهم الصاروخية والطائرات بدون طيار على المملكة العربية السعودية. بما في ذلك الهجوم الذي وقع هذا الأسبوع على مقر أرامكو في الظهران.

وقد أدى عدم اليقين هذا إلى تغيير تكلفة صادرات النفط. وتمثل وسائل النقل الأكثر تعقيدًا واستئجار السفن والتأمين والحماية العسكرية الآن ما يقرب من ثلث تكلفة نقل برميل النفط خارج المنطقة، وفقًا للأرقام التي قدمها بوسو في تحليله. بينما قبل الحرب، كانت حصة هذه التكاليف حوالي ثلاثة بالمائة فقط.

وبهذه الطريقة، حتى النفط الذي يغادر الخليج العربي دون انقطاع، قد يصل إلى وجهته بتكلفة أعلى.

وبحسب كاتب رويترز، إلى أن يتم التوصل إلى اتفاق مستقر بشأن أمن هرمز، يمكن أن يبقى جزء من هذه التكاليف في أسعار الطاقة. ومن أجل العودة إلى ظروف ما قبل الحرب، يحتاج سوق النفط إلى ضمان استمرارية الصادرات، بالإضافة إلى زيادة العرض.

لكن هناك مشكلة أخرى لن يتم حلها على الفور حتى من خلال إرساء أمن الممرات الملاحية: عدم القدرة على إنتاج المنتجات النفطية.

الديزل. العلاقة بين الحرب والتضخم

وبينما يتركز اهتمام العديد من المشاركين في السوق على سعر النفط الخام، يحذر بوسو من أن التطورات في سوق الديزل قد يكون لها عواقب اقتصادية أكثر أهمية.

ووصل سعر العقود الآجلة لمؤشر الديزل الأوروبي إلى مستوى قياسي بلغ 1480 دولارا للطن في منتصف سبتمبر 2026 (أواخر سبتمبر 1405هـ)؛ أي ما يعادل نحو 210 دولارات للبرميل. وأدى انقطاع إمدادات الشرق الأوسط والأضرار التي لحقت بالمصافي الروسية إلى تفاقم النقص في هذا الوقود.

منذ الغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022 (1400 و1401)، أدت هجمات الطائرات بدون طيار الأوكرانية على المصافي الروسية إلى إخراج جزء من قدرة إنتاج النفط في البلاد من المدار. كما حظرت موسكو صادرات الديزل في وقت سابق من هذا العام.

وأعلن الرئيس الأميركي دونالد ترامب مؤخراً عن اتفاق مع فلاديمير بوتين لاستئناف جزء من صادرات روسيا من الديزل، وتحدث عن "وقف إطلاق النار في مجال الطاقة" بين موسكو وكييف. ومع ذلك، يكتب بوسو أن الصادرات الإضافية التي ذكرها ترامب تعادل فقط حوالي 12 ساعة من إمدادات الديزل العالمية؛ حجم يبدو ضئيلًا مقارنة بنقص السوق.

ويبدو أن التجار أيضًا لا يتوقعون أن يختفي الضغط على سوق الديزل سريعًا. وتجاوز سعر عقود تسليم ديسمبر 2027 (آذر وداي 1406) ألف دولار للطن لأول مرة. وقبل حرب إيران كان سعر هذه العقود 644 دولارا؛ وهذا يعني أنه الآن أعلى بنسبة تزيد عن 55%.

وترجع أهمية هذه الزيادة إلى مكانة الديزل في الاقتصاد العالمي. تنقل الشاحنات البضائع، وتنقل السفن البضائع التجارية، وتعتمد العديد من المصانع والآلات الزراعية على هذا الوقود. ومن الممكن أن تؤدي الزيادة المستمرة في سعر الديزل إلى زيادة تكاليف النقل والإنتاج والغذاء؛ حتى لو انخفض سعر النفط الخام في مرحلة ما.

وهذه القضية مهمة أيضًا بالنسبة للبنوك المركزية. بلغ التضخم العام لأمريكا في سبتمبر 2026 (سبتمبر 1405هـ) 3.7%؛ ما يقرب من ضعف هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. وفي الوقت نفسه، يتزايد التضخم الأساسي، واستمرار ارتفاع أسعار الوقود يمكن أن يجعل عملية السيطرة على التضخم أكثر صعوبة.

ولذلك فإن اهتمام السوق لا يقتصر فقط على كمية النفط المنتجة. ويجب تحويل النفط الخام إلى وقود في المصفاة ومن ثم وصوله إلى المستهلك بتكلفة مقبولة. يمكن أن يؤدي تلف أي من هذه الخطوات إلى الحد من تأثير زيادة إمدادات النفط.

نهاية الحرب ليست نهاية أزمة الطاقة

وفي نهاية تحليله، يشير بوسو إلى التغيير الذي حدث في عيون المستثمرين خلال الأشهر الثمانية الماضية. في بداية الحرب، كان السؤال الرئيسي هو متى ستعود صادرات النفط من هرمز إلى وضعها الطبيعي. والآن، بالإضافة إلى أمن هذا الطريق، يشعر السوق بالقلق بشأن الوقت المناسب لإعادة بناء احتياطيات النفط والمصافي وسلاسل التوريد التي تضررت خلال الصراع.

وتشير تقديرات وكالة الطاقة الدولية إلى أنه إذا انتعشت صادرات الشرق الأوسط، فلن يواجه العالم نقصا في النفط الخام العام المقبل. لكن ارتفاع أسعار العقود الآجلة للنفط والديزل يشير إلى أن المشاركين في السوق ما زالوا غير متأكدين من سرعة ومتانة هذا العائد.

ومن وجهة نظر كاتب رويترز، فإن حالة عدم اليقين هذه خلقت خطر استمرار ارتفاع تكاليف الطاقة؛ وهي حالة قد تستمر لفترة طويلة بعد توقف الصراع.

وفي هذه الأثناء، تطورت معضلة سوق النفط: فقد يكون لدى العالم ما يكفي من النفط مرة أخرى، ولكن عودة النفط الرخيص والوقود الرخيص أمران مختلفان.