تحذير ING لمتداولي الفوركس؛ لماذا يبقى الدولار في منطقة التشبع الشرائي دون بوادر هبوط؟

رابط المصدر: تحذير ING لمتداولي الفوركس؛ لماذا يبقى الدولار في منطقة التشبع الشرائي دون بوادر هبوط؟ في لمحة: الدولار الأمريكي: رغم وقوع مؤشر الدولار في منطقة التشبع الشرائي (تضخم في التقييم بنسبة 1.1 بالمئة مقارنة بسلة G10)، يرى محللو ING أنه دون ظهور محفز اقتصادي جديد لا ينبغي انتظار هبوط وشيك أو انهيار سريع للدولار. اليورو: تصاعد علاوة المخاطر الناتجة عن الأزمة المالية في فرنسا وامتلاء طاقة تسعير سعر الفائدة [

الدولار الأمريكي: على الرغم من أن مؤشر الدولار يقع في نطاق ذروة الشراء (1.1% مبالغة في تقديره مقارنة بسلة مجموعة العشرة)، يعتقد محللو ING أنه بدون ظهور حافز اقتصادي جديد، لا ينبغي للمرء أن يتوقع انخفاضًا وشيكًا أو انخفاضًا سريعًا للدولار.

اليورو: أدى تكثيف علاوة المخاطر بسبب الأزمة المالية الفرنسية وملء قدرة البنك المركزي الأوروبي على تسعير أسعار الفائدة إلى قيام ING بتخفيض توقعاته لليورو مقابل الدولار الأميركي إلى 1.13 في نهاية عام 2026 (مع انخفاض محتمل على المدى القصير إلى 1.11).

الجنيه البريطاني: إن التوقعات بانكماش بنك إنجلترا وتأخير تخفيضات أسعار الفائدة حتى عام 2027 ستبقي الجنيه الاسترليني قويًا مقابل اليورو، وسيستمر اليورو مقابل الجنيه الاسترليني في التقلب في نطاق 0.84-0.85.

بعد عدة أسابيع من النمو، يواجه الدولار الأمريكي علامات المبالغة في التقييم والمبالغة في الشراء. على الرغم من أن جميع الإحصائيات وسلوك المتداولين تظهر أن الدولار قد ارتفع إلى أقصى حد ممكن ثم انخفض، إلا أن خبراء ING يقولون إن هذه ليست القصة بأكملها؛ ولا ينبغي لنا أن نتوقع تراجعاً أو تراجعاً سريعاً للدولار في أي وقت قريب.

وفي الوقت نفسه، لا تزال المخاوف المالية الفرنسية تلقي بثقلها على اليورو، حيث خفض المعهد توقعاته لزوج اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى 1.13 لنهاية العام. في المملكة المتحدة، يمكن أن تؤدي زيادة احتمالية نمو أسعار الفائدة إلى منع اليورو من التحسن السريع مقابل الجنيه.

تم إعداد هذا التقرير للسفير أرجان بناءً على التحليل المنشور على موقع ING الإلكتروني وتم ترجمته وإعادة كتابته للجمهور الناطق بالفارسية.

وصل الدولار إلى نطاق ذروة الشراء. لماذا لم تعود الإشارة حتى الآن؟

بدأ الدولار الأسبوع بنمو مستمر. وقد ساعد ارتفاع أسعار النفط بعد تصاعد الأنشطة العسكرية في منطقة الخليج العربي، إلى جانب ضعف أسواق السندات العالمية، في الحفاظ على الطلب على الدولار.

وفي الوقت نفسه، تظهر العديد من المؤشرات أن الاتجاه الصعودي للدولار قد امتد أكثر مما كان عليه في الماضي. يشير نموذج التقييم قصير المدى الخاص بـ ING إلى أن تداول الدولار أعلى من القيمة العادلة مقابل جميع عملات مجموعة العشرة، باستثناء الجنيه الاسترليني.

ووفقاً لهذا النموذج، فإن قيمة الدولار مبالغ فيها بنحو 1.1% مقابل سلة عملات مجموعة العشرة. كما أن اليورو والكرونا السويدية والدولار النيوزيلندي أقل بحوالي 1.5-2.5% من القيمة العادلة.

وعلى الرغم من أن نظرة على تقييم الدولار ووضع المشترين تظهر أن الاتجاه الصعودي كان طويلاً للغاية، إلا أن محللي ING يعتقدون أن هذا الفائض لا يعني أن الدولار سوف ينخفض في أي وقت قريب.

ارتفع موقف شراء الدولار. ولكن ما الذي يمكن أن يعكس هذا الاتجاه؟

يظهر وضع التداول أيضًا أن عددًا كبيرًا من المستثمرين في وضع يسمح لهم بشراء الدولار.

وقد وصل صافي المركز الطويل للدولار مقابل عملات مجموعة العشرة، باستثناء الين الياباني، إلى 24% من العقود المفتوحة اعتبارًا من يوم الثلاثاء الماضي، وفقًا للبيانات التي نقلتها ING. في سوق الخيارات، اقتربت مؤشرات انعكاس المخاطر الفصلية DXY من قمم مارس 2025 ومارس 2026.

وهذا الوضع يمكن أن يجعل الدولار أكثر عرضة للأخبار السلبية. ولكن الأمر عادة ما يتطلب تغييرا ملحوظا في الظروف الاقتصادية أو ظروف السوق لبدء اتجاه هبوطي مستدام.

ويشير آي إن جي إلى تجارب سابقة لتفسير ذلك: ففي مارس/آذار 2025، تسببت الصدمة الناجمة عن موجة "مبيعات الأصول الأمريكية" في تغير الدولار. في مارس 2026، أدت التوقعات بأن سعر الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقى دون تغيير إلى منع الدولار من الاستفادة من التوترات الجيوسياسية.

ومن وجهة نظر هذه المؤسسة، في الوضع الحالي، لا يوجد حتى الآن أي حافز مماثل لتغيير الاتجاه.

✔️ اقرأ المزيد: التوقعات للأسبوع المقبل؛ يحدد التضخم الأمريكي وأزمة الميزانية الفرنسية والتقارير المالية للربع الثالث اتجاه الأسواق

لماذا لا تزال توقعات أسعار الفائدة لصالح الدولار؟

أحد العوامل الرئيسية التي تدعم الدولار هو التوقعات الأكثر مرونة للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي مقارنة بالعديد من البنوك المركزية الأخرى.

وحتى لو انخفض سعر النفط، فإن التوقعات باستمرار السياسة الانكماشية للاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تمنع حدوث انخفاض كبير في الدولار. وفي الوقت نفسه، أدى ضعف أسواق السندات العالمية إلى زيادة الطلب على العملات السائلة والدفاعية؛ الموقف الذي لا يزال الدولار يتمتع به.

وتتوقع السوق أيضًا أن يرتفع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة بنحو 0.2% على أساس شهري في سبتمبر. إذا جاءت البيانات كما هو متوقع، فإن احتمالية حدوث رد فعل سلبي قوي للدولار ستكون محدودة.

ومع ذلك، فإن التضخم الأعلى أو الأقل من المتوقع يمكن أن يغير التوقعات حول مسار أسعار الفائدة؛ ولهذا السبب، تظل بيانات التضخم واحدة من أهم المحركات المحتملة للدولار.

الانتخابات النصفية الأمريكية؛ الخطر الخفي للدولار؟

يرى ING أن الانتخابات النصفية الأمريكية هي عامل ربما لم يعيره السوق اهتمامًا كافيًا حتى الآن.

ولطالما انعكس احتمال فقدان الجمهوريين السيطرة على الكونجرس على أسعار السوق. ومع ذلك، إذا أدى اقتراب الانتخابات إلى قيام المستثمرين بتعديل مراكزهم لتقليل المخاطر، فهناك احتمال للضغط على الدولار.

لا يتوقع ING أن يبدأ هذا الموقف الحذر بالضرورة على الفور، ويتوقع أن يصبح هذا التحول واضحًا بحلول أواخر أكتوبر، أي أقرب إلى وقت الانتخابات.

ولذلك فإن الانتخابات هي أحد المخاطر المقبلة، لكن لا يمكن اعتبارها حافزاً أكيداً لتغيير اتجاه الدولار.

خفض ING هدف اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى 1.13

وفي سوق اليورو، لا تزال المخاوف المالية لفرنسا تشكل عاملاً مهمًا في تسعير هذه العملة.

تشير تقديرات ING إلى أن تداول اليورو مقابل الدولار الأميركي يتم تداوله بأقل من القيمة العادلة بحوالي 1.5% مقارنةً بالأساسيات قصيرة المدى. وقد يكون هذا الوضع علامة على أن علاوة المخاطر المرتبطة بفرنسا أصبحت عاملا أكثر استقرارا في تقييم اليورو.

ومع ذلك، إذا استمرت أسعار السندات الحكومية الفرنسية في الانخفاض، فقد تتسع علاوة المخاطرة وتضع المزيد من الضغوط على اليورو.

في الوقت الحالي، لا يتوقع ING أن يتسع الفرق بين عوائد السندات الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات بشكل كبير مرة أخرى. وتعتقد هذه المؤسسة أنه إذا تمت الموافقة على ميزانية هذا العام من خلال أمر تنفيذي، فإن فرق العائد قد يظل أقل من نطاق 150 إلى 160 نقطة أساس.

ومع ذلك، لا تزال الظروف صعبة بالنسبة لمشتري اليورو. لقد استوعبت السوق بالكامل قرار البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة في ديسمبر، مما يترك مجالًا محدودًا لمزيد من الدعم لليورو من مسار توقعات أسعار الفائدة.

خفضت ING هدفها لليورو مقابل الدولار الأميركي إلى 1.13 في الربع الرابع من عام 2026 والربع الأول من عام 2027. على المدى القصير، لا يزال نطاق 1.110 أحد المخاطر الهبوطية لزوج العملات هذا.

◀️ انظر: التحليل الأساسي لسوق الفوركس؛ من مخاوف الذكاء الاصطناعي إلى اختبار التضخم في الولايات المتحدة

هل سيبقى الجنيه أقوى مقابل اليورو؟

وقد خفضت ING توقعاتها لليورو مقابل الجنيه الاسترليني وتتوقع أن يتم تداول الزوج في نطاق 0.84-0.85 خلال الأشهر القليلة المقبلة على الأقل.

فمن ناحية، تستمر المخاطر المتعلقة بفرنسا في الضغط على اليورو. ومن ناحية أخرى، أظهر البنك المركزي البريطاني بما فيه الكفاية أنه مستعد لزيادة سعر الفائدة.

ومع ذلك، لا يزال ING يعتقد أن السوق لديه توقعات انكماشية مفرطة لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة في عام 2027. وقد قام السوق بتسعير حوالي 100 نقطة أساس من رفع أسعار الفائدة حتى يوليو من العام المقبل، ولكن من وجهة نظر هذه المؤسسة، زادت احتمالية رفع أسعار الفائدة بخطوة أو خطوتين.