انخفاض بنسبة 25% في أسهم ميكرون؛ هل الآن هو الوقت المناسب للشراء؟

رابط المصدر: انخفاض بنسبة 25% في أسهم ميكرون؛ هل الآن هو الوقت المناسب للشراء؟ وحدث الانخفاض في سهم ميكرون بينما تجاوزت إيرادات الشركة وأرباحها التوقعات السابقة. ومع ذلك، فإن الزيادة في تكاليف رأس المال واحتمال تباطؤ نمو أسعار الذاكرة تثير تساؤلات جدية حول استدامة ربحية هذه الشركة. في لمحة سريعة، كان تداول أسهم ميكرون أقل بحوالي 25 بالمائة من إغلاقها في 25 يونيو. الدخل الربع سنوي […] موقع المصدر: سفير عرجان

وحدث الانخفاض في سهم ميكرون بينما تجاوزت إيرادات الشركة وأرباحها التوقعات السابقة. ومع ذلك، فإن الزيادة في تكاليف رأس المال واحتمال تباطؤ نمو أسعار الذاكرة تثير تساؤلات جدية حول استدامة ربحية هذه الشركة.

تم تداول أسهم ميكرون بحوالي 25 بالمائة أقل من إغلاق 25 يونيو.

وصلت إيرادات الربع المالي الرابع إلى 54.2 مليار دولار، متجاوزة توقعات الشركة.

وتتوقع الإدارة أن يواجه سوق الذاكرة المزيد من القيود على العرض في العامين الماليين 2027 و2028.

وقد أدى انخفاض التقييم إلى جعل الأسهم أكثر جاذبية؛ لكن التقلبات الدورية للصناعة لا تزال تشكل خطر الاستثمار الرئيسي.

كان الأداء المالي لشركة ميكرون أفضل من المتوقع

سجلت Micron، إحدى الشركات المصنعة الرئيسية لرقائق الذاكرة، إيرادات قدرها 54.2 مليار دولار وأرباحًا معدلة قدرها 33.42 دولارًا للسهم الواحد في الربع الرابع من العام المالي 2026، الذي انتهى في 3 سبتمبر. وكانت هذه الأرقام أعلى بوضوح من توقعات الإدارة السابقة البالغة 50 مليار دولار من الإيرادات مع هامش خطأ قدره 1 مليار دولار وأرباح تبلغ حوالي 31 دولارًا للسهم الواحد.

كان نمو الإيرادات مثيرًا للإعجاب أيضًا: ارتفعت مبيعات الشركة من 23.9 مليار دولار في الربع الثاني إلى 41.5 مليار دولار في الربع الثالث ثم 54.2 مليار دولار في الربع الرابع. بالنسبة للربع الأول من العام المالي 2027، توقعت الإدارة إيرادات تبلغ حوالي 61.5 مليار دولار أمريكي وأرباحًا معدلة تبلغ حوالي 38 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد.

ولذلك، لا يمكن أن يعزى انخفاض سعر السهم بشكل مباشر إلى الأداء التشغيلي الضعيف للشركة.

لماذا تراجعت الأسهم رغم الأداء القوي؟

وصل سعر إغلاق سهم ميكرون إلى مستوى قياسي بلغ 1,213.56 دولارًا في 25 يونيو؛ ولكن في 14 أكتوبر، انخفض إلى 914.13 دولارًا. وأهم ما يقلق المستثمرين هو احتمال تباطؤ نمو أسعار الذاكرة والنهاية التدريجية للطفرة الحالية في السوق.

ارتفع سعر الذكريات الديناميكية في الربع المالي الرابع بأكثر من عشرة بالمائة مقارنة بالموسم السابق. بينما كان نموها في الربع الثالث في حدود 60%. كما توقع المدير المالي للشركة أن يكون معدل ارتفاع الأسعار معتدلاً في استمرار السنة المالية 2027.

ومن ناحية أخرى، فإن زيادة الطاقة الإنتاجية للمنافسين يمكن أن تضع المزيد من الضغوط على الأسعار على المدى الطويل. على سبيل المثال، في 10 أكتوبر، أعلنت شركة CXMT الصينية عن خطتها لإصدار جيل جديد من ذاكرة الخادم بحلول نهاية عام 2026.

عقود طويلة الأجل والعرض محدود

وعلى الرغم من هذه المخاوف، تظل توقعات العرض والطلب في صالح ميكرون. صرح الرئيس التنفيذي للشركة، سانجاي ميهروترا، أن الطلب في الصناعة قد تعزز ومن المتوقع أن تكون ظروف العرض والطلب على الذاكرة أكثر صرامة في العامين الماليين 2027 و2028 مقارنة بالعام المالي 2026.

كما ارتفعت قيمة إيرادات الشركة من العقود غير المسجلة على أساس الحد الأدنى للأسعار المتفق عليها من أكثر من 5 مليارات دولار في نهاية الربع الثالث إلى نحو 134 مليار دولار في نهاية الربع الرابع. يمكن لهذه العقود تحسين رؤية الأرباح المستقبلية؛ ومع ذلك، فهي لا تضمن تحقيق جميع الإيرادات المتوقعة أو الحفاظ على هامش الربح الحالي.

زيادة الاستثمار. فرصة أم تهديد؟

كان لدى ميكرون حوالي 27.4 مليار دولار من النفقات الرأسمالية في السنة المالية 2026. وبالنسبة للنصف الأول من السنة المالية 2027، توقعت الشركة استثمار حوالي 25 مليار دولار وتتوقع أن يرتفع هذا الرقم في النصف الثاني.

ويخصص جزء مهم من التكاليف لبناء وتطوير مساحات الإنتاج لزيادة الطاقة الاستيعابية للمصانع خلال السنوات القادمة. هذا الاستثمار يمكن أن يعزز الوضع التنافسي للشركة. ولكن إذا كان العرض الجديد ينمو بشكل أسرع من الطلب، فإن الضغط على أسعار الذاكرة وعوائد الاستثمار سوف يزداد.

"تتمتع شركة ميكرون بوضع تشغيلي قوي مع نمو سريع للإيرادات وأرباح أفضل من المتوقع وعقود كبيرة طويلة الأجل. ومع ذلك، فإن التباطؤ في نمو أسعار الذاكرة، والزيادة في تكاليف رأس المال وإمكانية دخول قدرات جديدة إلى السوق هي مخاطر مهمة. "يمكن أن يكون شراء الأسهم بأسعار أقل جذابًا للمستثمرين على المدى الطويل، بشرط أن يتمكنوا من تحمل التقلبات الشديدة في الصناعة."

هل سهم ميكرون يستحق الشراء؟

في ذروتها، بلغت قيمة أسهم ميكرون حوالي 27 ضعف أرباح أربعة أرباع؛ بينما بعد انخفاض الأسعار، وصلت نسبة السعر إلى الأرباح إلى 12 مرة بناءً على أرباح السنة المالية 2026. وبحسب تقديرات المحللين لأرباح العام المالي 2027، فإن هذه النسبة ستنخفض بنحو 5 مرات.

هذه الأرقام جذابة للوهلة الأولى. ولكن تجدر الإشارة إلى أن أرباح صناعة الذاكرة دورية للغاية. إذا انخفضت الأسعار، فقد تنخفض أرباح الشركة أيضًا، ولا تعني نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة اليوم بالضرورة التقييم المستدام.

في رأيي، لا يقتصر جاذبية ميكرون على انخفاض الأسعار بنسبة 25٪ أو انخفاض نسبة السعر إلى الأرباح؛ والنقطة الحاسمة هي استقرار الأرباح الحالية مقابل دورة العرض والطلب. من الممكن أن تدعم العقود طويلة الأجل ونقص التخزين المتوقع أرباح الشركة، لكن الاستثمار الضخم وتباطؤ نمو الأسعار يحذران من أن مكاسب دورة الذروة لا ينبغي استقراءها ببساطة في المستقبل. ولذلك، يعد ميكرون خيارًا قابلاً للتطبيق للمستثمر طويل الأجل الذي يقبل تقلبات العائد؛ ومع ذلك، فإن الدخول المرحلي والتقييم المستمر لاتجاهات أسعار الذاكرة، والطلب على مراكز البيانات، والعوائد على الاستثمارات الجديدة سيكون نهجًا أكثر منطقية من الشراء بناءً على انخفاض الأسعار فقط.

تم استخدام الذكاء الاصطناعي لترجمة بعض أجزاء هذا التقرير.