شاهدوا: في عام 1407 نصل إلى إحدى هذه النقاط الأربع

لم يعد الاقتصاد الإيراني في النصف الثاني من عام 1405 يواجه مسألة «التضخم المرتفع» أو «العقوبات» فحسب؛ فقد تعرّض في آنٍ واحد لمجموعة من الصدمات في مجالات الصرف الأجنبي والتجارة والتمويل والنقد والجانب العسكري، وكان قبل اندلاع الحرب يعاني أصلاً من عدم توازن في البنوك وعجز في الموازنة وتراجع في الاستثمار وتآكل القدرة الشرائية للأسر.

خدمة "الاختيار" السياسية: الاقتصاد الإيراني في النصف الثاني من عام 1405هـ لم يعد يواجه مسألة "التضخم المرتفع" أو "العقوبات"؛ ضربت سلسلة من صدمات النقد الأجنبي والصدمات التجارية والمالية والنقدية والعسكرية الاقتصاد في نفس الوقت، والذي كان قبل بدء الحرب يعاني من التنافر المصرفي، وعجز الميزانية، وانخفاض الاستثمار وتآكل القوة الشرائية للأسر.

وتقدم آخر إحصائيات مركز الإحصاء الإيراني صورة غير مسبوقة لهذا الوضع. وقد بلغ التضخم من نقطة إلى نقطة في أغسطس 1405هـ 89%، وبلغ معدل التضخم السنوي 69.9%. وبلغ التضخم النقطي لمجموعة الأغذية والمشروبات 127.5%. وهذا يعني أن تكلفة سلة غذائية مماثلة قد تضاعفت مقارنة بشهر أغسطس الماضي. وبلغ معدل التضخم السنوي للعقد الثاني 78.3%، بينما بلغ 67.6% للعقد العاشر.

وعلى صعيد الإنتاج، فإن الوضع مثير للقلق بنفس القدر. وبحسب آخر الحسابات القومية لمركز الإحصاء، فإن النمو الاقتصادي في ربيع عام 1405هـ بما في ذلك النفط كان سالباً 10.1%، وبدون النفط كان سالباً 4.6%. وهذا يعني أن الصدمة الحالية لم تستهدف دخل الحكومة أو القدرة الشرائية للناس فحسب، بل ضربت أيضا القدرة الإنتاجية للاقتصاد نفسه.

وفي سوق الصرف الأجنبي، تجاوز دولار آزاد حدود 230 ألف تومان في شهريفار، وتم تسجيل أسعار تصل إلى 235 ألف و500 تومان؛ وفي الوقت نفسه، وصلت عملة الإمامي إلى نطاق 240 مليون تومان.

ومن ناحية أخرى، أصبحت حالة تصدير النفط خطيرة للغاية. وذكرت رويترز أن صادرات إيران من النفط الخام انخفضت من نحو مليوني برميل يوميا في مارس 2026 إلى نحو 220 ألف إلى 255 ألف برميل يوميا في أغسطس.

ولذلك فإن السؤال الرئيسي للعامين المقبلين لم يعد "هل سيتحسن الاقتصاد الإيراني أم سيسوء؟" بل ما هو المسار السياسي والأمني ​​الذي سيتم اختياره وما هو تأثير كل مسار على الركائز الأربع للاقتصاد الإيراني؟

السيناريو الأول: اتفاق محدود؛ إعادة فتح هرمز ورحصيف ورفع العقوبات جزئياً

في هذا السيناريو، تتوصل طهران وواشنطن إلى اتفاق محدود؛ سيتم إيقاف الصراع أو السيطرة عليه، وسيتم إعادة فتح مضيق هرمز، وسيتم الإفراج عن بعض الأصول المحتجزة، وستزداد إمكانية بيع النفط الإيراني، ولكن لن يتم رفع جميع العقوبات دفعة واحدة. ومن الناحية الاقتصادية، فإن هذا السيناريو أشبه بالتنفس الاصطناعي منه بإعادة البناء الكامل للاقتصاد.

من المحتمل أن يحدث رد فعل السوق الأول في سوق العملات. ومن خلال إعادة فتح مضيق هرمز، والحد من مخاطر الحرب وزيادة وصول الحكومة والمصدرين إلى العملة، سيتم إزالة جزء كبير من "المخاطر السياسية" من سعر الدولار.

ونتيجة لذلك، هناك احتمالية لانخفاض كبير في قيمة الدولار مقارنة بالمستويات الحرجة الحالية. لكن هذا الانخفاض لا يعني بالضرورة أن الدولار سيعود إلى أرقام السنوات السابقة. لأن جزءاً من ارتفاع سعر الصرف لم يعد سببه الحرب؛ بل هو نتيجة سنوات من التضخم المتراكم ونمو السيولة وضعف الريال.

الأمر نفسه ينطبق على الذهب والعملات المعدنية. ومن خلال خفض سعر الصرف، يمكن للعملة أن تبتعد عن فقاعة الحرب، لكن سعر الذهب يعتمد على السعر العالمي للذهب بالإضافة إلى الدولار المحلي. ولذلك، حتى لو كان هناك اتفاق، فليس من المعقول أن نتوقع عودة العملة إلى 40 مليون تومان - أي المستوى في بداية الحكومة الطبية. بالنسبة للأسرة، يبدو تأثير الاتفاقية أكثر في خفض معدل الفقر منه في العودة السريعة للقوة الشرائية.

سيكون افتتاح هرمز هو التغيير الأكثر أهمية. ستصبح التجارة البحرية الإيرانية أكثر جدوى مرة أخرى وستنخفض تكلفة التأمين والنقل وتوريد البضائع.

وفي الوقت الحالي، اتجهت إيران إلى الطرق البرية للتعويض عن القيود البحرية ووسعت تجارتها البرية؛ وأفادت صحيفة فايننشال تايمز عن زيادة حادة في استخدام الطريق التركي ونمو بنسبة 250% في الواردات الإيرانية من طريق جوربولاك في أوائل عام 2026، لكنها أكدت في الوقت نفسه على أن الطريق البري لا يمكن أن يعوض بشكل كامل عن قدرة وتكلفة التجارة البحرية.

وفي سيناريو الاتفاق المحدود، سوف تتعافى واردات المواد الخام والسلع الوسيطة بشكل أسرع، كما ستستفيد الصادرات غير النفطية من انخفاض تكاليف الصرف.

النمو الاقتصادي أو الناتج المحلي الإجمالي

ربما يكون الأثر الأول للاتفاق هو وقف الانحدار، وليس الازدهار الاقتصادي. فالاقتصاد الذي انكمش بنسبة 10.1% بسبب النفط في ربيع عام 1405، يجب أن يتغلب أولاً على صدمة الحرب حتى يعود إلى النمو الإيجابي. وحتى صندوق النقد الدولي توقع نموًا سلبيًا بنسبة 5.4% في عام 2026 ونموًا إيجابيًا محدودًا في العام التالي لإيران في تقديراته في يوليو 2026.

وفي حالة الاتفاق المحدود، يمكن لقطاع النفط أن يتعافى بشكل أسرع من القطاعات الأخرى؛ لكن الصناعة والبناء والاستثمار تحتاج إلى مزيد من الوقت.

في هذه الحالة، يمكن لبورصة طهران أن تظهر رد فعل إيجابي، وخاصة شركات التصدير والشركات التي تستفيد من تقليل مخاطر التجارة الخارجية. ولكن هناك نقطة مهمة: من الممكن أن تنمو سوق الأوراق المالية اسمياً من دون زيادة الثروة الحقيقية للمساهمين بنفس القدر.

وإذا ظل التضخم في حدود 40-60%، فإن نمو المؤشر لا يعني بالضرورة عودة القوة الشرائية.

ومن ناحية أخرى، فإن زيادة وصول الحكومة إلى العملة والنفط يمكن أن تقلل من الحاجة إلى تسييل عجز الميزانية. وهذه هي القناة الأهم لتأثير الاتفاقية على التضخم.

السيناريو الثاني: صراع الاستنزاف (لا حرب ولا سلام) واستمرار العقوبات المشددة حتى نهاية ولاية ترامب

في هذا السيناريو، لا يتم التوصل إلى اتفاق مستقر، ولا تتحول الحرب إلى صراع واسع النطاق؛ بل إن الحصار والهجمات المحدودة والتهديدات العسكرية وتعطيل التجارة والضغط على صادرات النفط سوف يستمر حتى نهاية حكومة ماديامي.

ويشكل هذا السيناريو خطراً على الاقتصاد الإيراني من ناحية: فالاقتصاد يحصل على فرصة للتكيف، لكنه لا يحصل على فرصة لإعادة البناء.

وفي هذه الحالة، من المرجح أن يحافظ سعر الصرف على مساره الصعودي، ولكن ليس بالضرورة في خط مستقيم. قد تكون هناك فترات استقرار أو حتى تراجع، ولكن مع أي صدمة أمنية، سيعود السوق إلى الدولار والذهب والعملات المعدنية.

والأهم من مستوى الدولار هو سرعة ارتفاعه. فإذا وصل الاقتصاد إلى حالة لا يستطيع فيها الفاعل الاقتصادي التنبؤ بنفقاته للأشهر الثلاثة المقبلة، فإن الاستثمار طويل الأجل يصبح شبه مستحيل. وحتى على العكس من ذلك، فمن المحتمل أن تصبح عملية تدفق رأس المال إلى الخارج من البلاد أكثر كثافة.

ويظل التضخم أيضًا مرتفعًا في هذا السيناريو بسبب مزيج من انخفاض العرض وارتفاع العملة وعجز الميزانية ونمو الأموال. وقد نمت القاعدة النقدية بنسبة 61.5% في نهاية عام 1404هـ. بينما بلغت هذه النسبة حوالي 24.5% عام 1403هـ.

لذا، حتى لو هدأت صدمة الحرب مؤقتا، فإن الاقتصاد لا يزال يواجه مشكلة داخلية: الأموال التي تم إنشاؤها بالفعل.

أصبحت إيران أكثر اعتمادا على تجارة الأراضي والصين والدول المجاورة وشبكات الدفع غير الرسمية. لكن مثل هذا العمل يكلف أكثر.

القضية ليست أن إيران لا تستطيع استيراد البضائع؛ والمشكلة هي أن كل وحدة من السلع المستوردة تكون أكثر تكلفة وتنطوي على مخاطر أكبر. يتم تمرير هذه التكلفة في النهاية إلى المستهلك.

وفي هذا السيناريو، من المرجح أن يظل النمو الحقيقي للاقتصاد في النطاق الصفري أو السلبي. النفط أقل من طاقته، والاستثمار الأجنبي يقترب من الصفر، واستنزاف رأس المال وعدم اليقين، والاقتصاد يسير على نفس مسار "الانكماش المزمن" الحالي.

قبل تفاقم الأزمة الحالية، كان البنك الدولي قد قدّر نمو الاقتصاد الإيراني في السنة المالية 2025/2026 بنسبة سلبية تبلغ 2.7% وأكد أن المسار المستقبلي يعتمد بشكل كبير على مدة الحرب، والأضرار التي لحقت بالبنية التحتية، وصادرات النفط، وطرق التجارة.

في هذا السيناريو، من المحتمل أن يصبح سوق الأسهم ملاذاً نسبياً لرأس المال مقابل الريال، لكن هذا لا يعني ازدهاراً حقيقياً. يمكن أن يكون النمو الاسمي للمؤشر نتيجة للتضخم بشكل رئيسي.

وبلغ مؤشر بورصة طهران نحو 7.45 مليون وحدة في 28 سبتمبر/أيلول، وسجل نمواً يومياً كبيراً في الأسابيع الأخيرة.

ولكن في اقتصاد يبلغ معدل التضخم فيه ما يقرب من 70%، فلابد من مقارنة المؤشر بالتضخم والدولار، وليس فقط برقمه الاسمي.

السيناريو الثالث: الحد الأقصى من الاتفاق وقبول الشروط المتبادلة

وهذا السيناريو يختلف جوهرياً عن الاتفاق المحدود. ومن المفترض أن تتوصل إيران والولايات المتحدة إلى اتفاق واسع النطاق يتضمن، بالإضافة إلى وقف الصراع، تخفيضاً جدياً للعقوبات النفطية والمالية، والإفراج عن جزء كبير من الأصول المجمدة، وعودة التجارة البحرية، وضمانات سياسية، وإنشاء إطار للاستثمار الأجنبي.

وفي مثل هذه الحالة، يمكن للاقتصاد الإيراني أن يستفيد من العرض الإيجابي وصدمة العملة.

أول شيء هو التخفيض الجذري للتوقعات التضخمية.

وعندما يتأكد الناشط الاقتصادي من أنه سيتم تصدير النفط مرة أخرى، ستدخل الأموال إلى البلاد وستقل احتمالات الحرب، وسيقل الطلب الاحترازي على الدولارات والذهب. ولكن مرة أخرى، لا ينبغي لنا أن نتوقع أن يرتفع معدل التضخم من 70% إلى 10% في غضون بضعة أشهر. والسبب بسيط: فقد ارتفعت الأسعار مرة واحدة، والانكماش لا يعني أنها أصبحت أرخص.

وإذا انخفض التضخم من 70% إلى 30%، فإن الأسعار ستستمر في الارتفاع، ولكن بمعدل أبطأ. ومن أجل استعادة القوة الشرائية للأسر، فلابد أن يظل التضخم أقل من نمو الأجور لعدة سنوات.