صدمة تضخمية في الطريق؟ توقعات ING لسيناريو عودة قوة الدولار!

في لمحة: تتوقع ING أن يبلغ التضخم الشهري الكلي في أمريكا 0.7 في المئة، والتضخم الأساسي 0.3 في المئة؛ وكلا الرقمين أعلى من توقعات إجماع السوق، ويمكن أن يدعما الدولار. يبلغ الاحتمال المسعّر لرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في أكتوبر نحو 20 في المئة؛ ولكي يتجاوز هذا الاحتمال 50 في المئة، من المرجح أن […]

ويتوقع آي إن جي أن يبلغ التضخم الشهري في الولايات المتحدة 0.7% والتضخم الأساسي 0.3%. كلا الرقمين أعلى من توقعات السوق ومن الممكن أن يدعما الدولار.

ويبلغ الاحتمال المسعر لرفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر حوالي 20٪؛ وربما تكون هناك حاجة إلى بيانات تضخم أقوى بكثير لدفع هذا الاحتمال إلى ما هو أبعد من 50%.

يحافظ ING على هدف اليورو مقابل الدولار الأميركي لمدة شهر واحد عند 1.13، لكنه يقترح إعادة اختبار النطاق 1.1150-1.1160 في حالة ارتفاع الدولار.

بعد التراجع في التعاملات الأخيرة، يواجه الدولار الأمريكي فرصة لاستعادة قوته قبل صدور بيانات التضخم لشهر سبتمبر. ويتوقع آي إن جي أن يكون التضخم الشهري في الولايات المتحدة أعلى من توقعات السوق؛ وهو حدث يمكن أن يعزز التوقعات باستمرار السياسة الانكماشية للاحتياطي الفيدرالي ومنع الدولار من الانخفاض أكثر.

وعلى الجانب الآخر من السوق، لم يتمكن اليورو من التخلص من الضغوط الناجمة عن المخاطر المالية لفرنسا. على الرغم من الحفاظ على هدف شهر واحد لليورو مقابل الدولار الأميركي في نطاق 1.13، يقترح ING إمكانية عودة زوج العملات هذا إلى النطاق من 1.1150 إلى 1.1160.

تم إعداد هذا التقرير للسفير أرجان بناءً على التحليل المنشور على موقع ING الإلكتروني وتم ترجمته وإعادة كتابته للجمهور الناطق بالفارسية.

والتنبؤ بارتفاع معدلات التضخم؛ لماذا قد يرتفع الدولار مرة أخرى؟

وضعف الدولار في المعاملات الأخيرة؛ لأن عدد كبير من المتداولين كانوا يعولون في السابق على تعزيزه وكانت قيمة الدولار أعلى من المستوى المقدر بناءً على العوامل الأساسية على المدى القصير. وفي الوقت نفسه، ساعد التعافي في سوق السندات العالمية على زيادة شهية المستثمرين للأصول ذات المخاطر العالية، مما قلل من جاذبية الدولار كأصل ملاذ آمن.

كما أثرت تعليقات جون ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي على أجواء السوق. ولا يزال يتوقع ارتفاع سعر الفائدة مرة أخرى هذا العام، لكنه يعتقد أن هناك علامات على انخفاض التضخم ولن تكون هناك حاجة لمزيد من الانكماش في عام 2027.

ويتماشى هذا الرأي مع متوسط توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكنه يختلف عما توقعه السوق لثلاث زيادات في أسعار الفائدة خلال شهر يونيو. ويظهر هذا الاختلاف أن توقعات السوق فيما يتعلق بالمسار المستقبلي لأسعار الفائدة يمكن أن تظل حساسة للبيانات الاقتصادية.

الآن أصبح تقرير التضخم الأمريكي لشهر سبتمبر/أيلول أحد أهم المحركات قصيرة المدى لسوق العملات. إذا جاءت البيانات أفضل من المتوقع، فقد تعوض بعض الضغوط الأخيرة على الدولار وتعزز التوقعات برفع أسعار الفائدة في أكتوبر أو بعد ذلك.

✔️ اقرأ المزيد: قال ثلاثة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن مواصلة مكافحة التضخم؛ يعتبر ويليامز أن رفع أسعار الفائدة غير مرجح في عام 2027

التضخم العام والأساسي في الولايات المتحدة؛ ما هي الأرقام التي ينتظرها السوق؟

تظهر التوقعات المتفق عليها للسوق أن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ارتفع بنسبة 0.6% في سبتمبر مقارنة بالشهر السابق وأن التضخم الأساسي ارتفع أيضًا بنسبة 0.2%. يقيس التضخم الأساسي التغير في الأسعار باستثناء المواد الغذائية والطاقة وهو مهم لتقييم الاتجاه الأساسي للتضخم.

وفي المقابل، يتوقع فريق الاقتصاد الكلي في ING أن يصل التضخم الرئيسي إلى 0.7 في المائة وأن يصل التضخم الأساسي إلى 0.3 في المائة. إن تحقيق هذه التوقعات يمكن أن يذكر السوق بأن اتجاه الانكماش ليس مؤكدًا بعد بدرجة كافية للقضاء تمامًا على إمكانية رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فإن إصدار أرقام أعلى قليلاً من الإجماع لا يعني بالضرورة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في أكتوبر. يعتقد ING أنه لكي يتجاوز احتمال زيادة سعر الفائدة 50% مرة أخرى في هذا الاجتماع، هناك حاجة إلى أرقام أعلى بكثير: إجمالي التضخم قريب من 1% شهريًا أو التضخم الأساسي عند مستوى 0.4%.

وفي وقت تقرير آي إن جي، كان الاحتمال المتوقع لرفع أسعار الفائدة في أكتوبر حوالي 20%. ولذلك، يجب على السوق التمييز بين البيانات التي تدعم الدولار فقط والبيانات التي تزيد بشكل كبير من احتمالية تغيير بنك الاحتياطي الفيدرالي لرأيه.

هل يمكن لتقرير التضخم أن يعزز أرضية الدعم للدولار؟

من وجهة نظر ING، حتى لو لم يكن التضخم مرتفعًا بما يكفي لجعل رفع سعر الفائدة في أكتوبر هو السيناريو السائد، فإن إصدار بيانات أقوى من المتوقع يمكن أن يحافظ على توقعات استمرار السياسة الانكماشية في الأشهر المقبلة.

وهذا الموضوع مهم بالنسبة للدولار؛ لأن سوق الفوركس لا يتفاعل فقط مع قرار الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي، بل يشمل أيضًا المسار العام لسعر الفائدة في الأسعار.

ونتيجة لذلك، فإن ارتفاع التضخم قد يمنع الدولار من المزيد من الانخفاض دون زيادة احتمال رفع أسعار الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول إلى أكثر من 50%. ومع ذلك، إذا جاءت البيانات كما هو متوقع أو أقل من ذلك، فمن المرجح أن يعود الضغط الناتج عن مراكز الشراء المكثفة للدولار إلى الظهور مرة أخرى.

ولا يزال اليورو تحت ضغط المخاطر المالية الفرنسية

في سوق اليورو، لا تعد عودة اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى نطاق 1.120 علامة على تحسن مستدام لهذه العملة. ويؤكد ING أن هذه الخطوة ترجع بشكل رئيسي إلى ضعف الدولار وأن اليورو لم يظهر بعد قوة كبيرة مقابل العملات الأخرى.

وأحد الأسباب الرئيسية لهذا الوضع هو المخاطر المالية التي تواجهها فرنسا. ويظل المستثمرون حساسين تجاه توقعات ديون الحكومة الفرنسية، وينعكس هذا القلق في ارتفاع علاوة المخاطرة في تقييم اليورو.

وانخفض فارق العائد بين السندات الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 5 نقاط أساس أمس ليصل إلى 137 نقطة أساس. ومع ذلك، أرجع آي إن جي التغيير إلى التحسن العام في سوق السندات وليس إلى التخفيف الدائم للمخاوف بشأن الوضع المالي في فرنسا.

وطالما أن المخاطر الخاصة بفرنسا تؤثر على اليورو، فإن التخفيف المؤقت للمخاوف في سوق السندات قد لا يكون كافيًا لخلق اتجاه صعودي مستدام في اليورو مقابل الدولار الأميركي.

اليورو مقابل الدولار الأميركي في طريقه إلى 1.1150 أم يعود إلى 1.13؟

يحافظ ING على هدف اليورو مقابل الدولار الأميركي لمدة شهر واحد في نطاق 1.13؛ لكن هذه التوقعات تأتي مصحوبة بمخاطر هبوطية على المدى القصير.

قد يختبر اليورو مقابل الدولار الأميركي نطاق 1.1150-1.1160 إذا جاءت بيانات التضخم الأمريكية أعلى من المتوقع وارتفع الدولار مرة أخرى. ويأتي هذا السيناريو في وضع حيث لا يزال اليورو يواجه ضغوطا من المخاوف المالية في فرنسا.

ومن ناحية أخرى، فإن الانكماش في الولايات المتحدة أو رد فعل السوق الضعيف على البيانات يمكن أن يخفف الضغط على اليورو. ومع ذلك، لكي يستمر اليورو مقابل الدولار الأميركي في التحسن، سيكون من المهم أيضًا تخفيف المخاوف المتعلقة بفرنسا.

وبالتالي، يبقى الهدف 1.13 صالحاً من وجهة نظر ING، لكن الطريق إليه قد يكون مصحوباً بتقلبات وإعادة اختبار القيعان الأخيرة.

ملخص؛ هناك عاملان محددان للدولار واليورو

يمكن لتقرير التضخم الأمريكي أن يحدد اتجاه الدولار على المدى القصير، لكن أهميته لا تقتصر على احتمال رفع أسعار الفائدة في أكتوبر. قد تؤدي البيانات الأفضل من المتوقع إلى تعزيز التوقعات باستمرار تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي ودعم الدولار، حتى لو لم تكن كافية لتغيير القرار في اجتماع أكتوبر.

ومن ناحية أخرى، تستمر المخاطر المالية التي تواجهها فرنسا في منع عودة قوية لليورو. يحافظ ING على هدف اليورو مقابل الدولار الأميركي لمدة شهر واحد عند 1.13، لكنه يأخذ في الاعتبار أيضًا انخفاضًا محتملاً إلى نطاق 1.1150-1.1160.

ونتيجة لذلك فإن رد فعل السوق تجاه التضخم في الولايات المتحدة والتطورات في سوق السندات الفرنسية سوف يشكلان عاملين رئيسيين لتقييم المسار المستقبلي للدولار واليورو.