تراجع أسهم قطاع التقنية مع تصاعد المخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي؛ المستثمرون يلجؤون إلى السندات

وقعت الأسواق المالية العالمية يوم الخميس 15 أكتوبر 2026 تحت ضغط موجة جديدة من بيع أسهم التقنية، وهي موجة زادت من المخاوف بشأن العوائد على الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي ودفعت جزءًا من الأموال نحو السندات. وفي الوقت نفسه، يأتي ارتفاع التضخم الأمريكي واحتمال استمرار السياسات النقدية

تعرضت أسواق الأسهم العالمية يوم الخميس 15 أكتوبر 2026 لضغوط من موجة بيع جديدة في أسهم التكنولوجيا؛ موجة أدت إلى تفاقم المخاوف بشأن عائد الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي ودفعت بعض الأموال إلى السندات. وفي الوقت نفسه، أدى ارتفاع معدل التضخم في الولايات المتحدة واحتمال استمرار السياسات النقدية الانكماشية إلى تعقيد النظرة المستقبلية للأسواق المالية.

واستمرت عمليات البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي، وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنحو 1.2 بالمئة.

وانخفض مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية ما يقرب من 8 في المائة، وانخفضت أسهم سامسونج وإس كيه هاينكس بشدة.

وبلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات نحو 5.09%؛ وهو المستوى الذي يبقي هذه السندات جذابة للمستثمرين.

على الرغم من انخفاض أسهم التكنولوجيا، أظهر التقرير المالي الأفضل من المتوقع لشركة TSMC أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي لم يتراجع.

أشارت الانخفاضات الحادة في أسهم أشباه الموصلات في آسيا، والانخفاضات في العقود الآجلة الرئيسية للمؤشرات الأمريكية وانخفاض عوائد سندات الخزانة، إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم أسهم التكنولوجيا وجاذبية الأصول الأقل خطورة في الوقت نفسه.

لماذا تعرضت أسهم التكنولوجيا للضغوط؟

ومن غير الممكن أن ننظر إلى الانخفاض الأخير باعتباره مجرد تصحيح قصير الأمد بعد النمو السابق. وتتمثل القضية الرئيسية في تزايد الشكوك حول التوافق بين تقييمات شركات التكنولوجيا وربحيتها في المستقبل. على مدى الأشهر الماضية، خلقت الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي توقعات عالية للغاية؛ لكن السوق الآن يحتاج إلى أدلة أوضح حول الإيرادات وهامش الربح والعائد الاقتصادي لهذه النفقات.

وفي تعاملات ما قبل الافتتاح في السوق الأمريكية، انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 0.3% وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنحو 1.2%. وفي تعاملات الأربعاء، انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.9%، كما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.1%.

كما انخفضت أسهم كورفيو بنسبة 6٪ في تداولات ما قبل الافتتاح. وجاء ذلك على الرغم من أن أسهم الشركة تراجعت بنحو 15% في اليوم السابق، كما أظهرت سنداتها علامات على القلق المتزايد بشأن الوضع الائتماني للشركة.

وكانت الأسواق الآسيوية هي الأكثر تضرراً من عمليات البيع المكثفة في أسهم التكنولوجيا. وانخفض مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بنحو 7.6 إلى 7.9 في المائة، وواجهت أسهم شركتي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس، وهما لاعبان رئيسيان في صناعة الذاكرة، انخفاضات حادة في الأسعار.

وفي اليابان، انخفض مؤشر نيكاي 225 بنحو 5 في المائة. وانخفضت أسهم شركة سوفت بنك للاستثمار في مجال التكنولوجيا بنحو 9.4 بالمئة، في حين تراجعت أسهم طوكيو إلكترون وكيوكسيا بشكل حاد. كما انخفض مؤشر Tyx التايواني بنسبة 3.4%.

ولهذه التطورات أهمية خاصة؛ لأن الاقتصادات وأسواق الأوراق المالية في كوريا الجنوبية وتايوان تعتمد بشكل كبير على سلسلة توريد أشباه الموصلات. وأي شك بشأن مدى سرعة نمو الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يضغط على توقعات الطلب على الرقائق ومعدات التصنيع والذاكرة المتقدمة.

ومع ذلك، أظهر تقرير مالي صادر عن TSMC، أكبر شركة لتصنيع الرقائق التعاقدية في العالم، أرباحًا فاقت التوقعات. كما وصفت إدارة الشركة الطلب المتعلق بالذكاء الاصطناعي بأنه لا يزال قوياً للغاية. ويذكر هذا التقرير أن انخفاض سعر السهم لا يعني بالضرورة توقف النمو التشغيلي للشركات؛ بل يمكن أن يعكس تعديل التوقعات المفرطة في التفاؤل.

"في رأيي، الرسالة الأكثر أهمية لهذا الخريف ليست الضعف الواضح للذكاء الاصطناعي، ولكن التغيير في معايير قياس القيمة للشركات النشطة في هذا المجال. يمر السوق بمرحلة مكافأة قصص النمو ويريد تدريجيا إثبات العائد الاقتصادي للاستثمارات. في مثل هذه البيئة، من المرجح أن يكون أداء الشركات التي تتمتع بميزة تنافسية حقيقية وأرباح مستقرة وانضباط رأس المال مختلفا عن الشركات التي تعتمد تقييماتها في المقام الأول على التوقعات المستقبلية. ومع ذلك، فإن تحويل رأس المال إلى السندات لا يخلو من المخاطر؛ لأن التضخم المرتفع يمكن أن وبالتالي، فإن النهج المهني في هذه المرحلة لا يعني الخروج المتسرع من التكنولوجيا ولا الشراء غير المشروط في الأسعار المنخفضة، ولكنه يفصل بين الشركات ذات الأسس المالية القوية والشركات التي لم تثبت بعد قدرتها على تحويل التكاليف الباهظة للذكاء الاصطناعي إلى أرباح مستدامة.

التضخم الأمريكي وعودة الاهتمام بالسندات

وهناك عامل مهم آخر وهو زيادة الضغوط التضخمية في أمريكا. وبحسب التقرير المنشور، ارتفع الرقم القياسي لأسعار المستهلك بنسبة 3.7% في شهر سبتمبر مقارنة بالعام السابق؛ وهو رقم أعلى من النمو بنسبة 3.4% في أغسطس وأكثر من المتوقع من قبل الاقتصاديين.

ويعزز ارتفاع التضخم احتمال استمرار تشديد السياسة النقدية ويمكن أن يبقي تكلفة تمويل الشركات مرتفعة. ولن يكون هذا الوضع مواتيا بشكل خاص للشركات الموجهة نحو النمو، حيث يعتمد جزء كبير من قيمتها على الأرباح المتوقعة في السنوات المقبلة.

وفي الوقت نفسه، انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 10 نقاط أساس إلى 5.09 في المائة. ويعني انخفاض العائد زيادة في أسعار السندات الحالية ويظهر أن بعض المستثمرين قد عادوا إلى سوق الديون بعد القفزات الأخيرة في العائدات. ومع ذلك، لا ينبغي تقييم جاذبية السندات دون النظر إلى التضخم. ولا يترجم العائد الاسمي المرتفع بالضرورة إلى عائد حقيقي مناسب إذا استمرت الزيادات في الأسعار.

تمر الأسواق بمرحلة لا يكفي فيها مجرد التواجد في مجال الذكاء الاصطناعي لتبرير التقييمات العالية. يولي المستثمرون الآن المزيد من الاهتمام لجودة الأرباح وهوامش الربح وتكلفة رأس المال وقدرة الشركات على تحويل نمو التكنولوجيا إلى تدفق نقدي مستدام. وفي الوقت نفسه، أدى ارتفاع معدلات التضخم وعائدات السندات الكبيرة إلى تكثيف المنافسة بين أسهم النمو وأصول الدخل الثابت.

ومع ذلك، فإن الانخفاض في أسهم التكنولوجيا وحده لا يثبت أن دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد انتهت. ويظهر تقرير TSMC أن الطلب الحقيقي قد يظل قوياً؛ لكن الفجوة بين الأداء التشغيلي للشركات وتوقعات السوق أصبحت واحدة من أهم مصادر التقلبات.

تم استخدام الذكاء الاصطناعي لترجمة بعض أجزاء هذا التقرير.