القلق من ديون شركات الذكاء الاصطناعي يكبح الدولار؛ هل انتهى الاتجاه الصاعد؟

في نظرة عامة: القلق من ديون شركات الذكاء الاصطناعي، ومنها CoreWeave، حوّل اهتمام السوق من التضخم الأمريكي إلى مخاطر التمويل في هذه الصناعة. وبعد ارتفاع بأكثر من ٤٪ خلال شهر، تراجع الدولار عن جزء من مكاسبه، ويرى بنك ING أن النطاق ١٠٢٫٤٠ - ١٠٢٫٥٠ هو المنطقة التي قد يتحرك ضمنها السعر […]

أدت المخاوف بشأن ديون شركات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شركة CoreWeave، إلى تحويل تركيز السوق من التضخم في الولايات المتحدة إلى مخاطر تمويل الصناعة.

وبعد أن نما بنسبة تزيد على 4% خلال شهر واحد، تخلى الدولار عن جزء من ارتفاعه؛ يرى ING النطاق من 102.40 إلى 102.50 كمنطقة يمكن للبائعين إعادة تنشيطها.

عاد اليورو مقابل الدولار الأميركي بعد أن وصل إلى نطاق 1.1100 إلى 1.1120؛ لكن الوصول إلى نطاق 1.1300 إلى 1.1350 يعتمد على استمرار تصحيح الدولار.

تعزز الدولار الأمريكي في البداية بعد صدور معدلات تضخم أعلى من المتوقع؛ لكن هذا النمو استمر بضع ساعات فقط. ومع تزايد المخاوف بشأن ديون الشركات النشطة في مجال الذكاء الاصطناعي وموجة مبيعات السندات لبعض هذه الشركات، تغير الدولار وعائد السندات الأمريكية قصيرة الأجل اتجاههما. والآن تحول اهتمام السوق من سعر الفائدة الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي إلى استدامة تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وفي الوقت نفسه، تفوق الفرنك السويسري في الأداء وانتعش اليورو مقابل الدولار الأميركي بعد أن وصل إلى نطاق 1.1100-1.1120. ويرى ING أن الدولار قد يدخل مرحلة الاستقرار أو التصحيح بعد نموه بأكثر من 4% خلال شهر واحد؛ لكن ليس من الواضح بعد إلى أي مدى يمكن للمخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي أن تستمر في هذا الاتجاه.

تم إعداد هذا التقرير للسفير أرجان بناءً على التحليل المنشور على موقع ING الإلكتروني وتم ترجمته وإعادة كتابته للجمهور الناطق بالفارسية.

لماذا تراجع الدولار بعد صدور تضخم أعلى من المتوقع؟

أدى إصدار بيانات التضخم الأمريكية الأعلى من المتوقع في البداية إلى تعزيز الدولار وزيادة عائد السندات قصيرة الأجل لهذا البلد. وأظهر رد الفعل هذا أن السوق أخذت على محمل الجد احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى في أكتوبر.

لكن هذه العملية لم تدوم. وبعد ساعات قليلة فقط، انعكس نمو عوائد السندات قصيرة الأجل والدولار، وتحولت أنظار المستثمرين إلى التطورات في سوق ديون الشركات النشطة في مجال الذكاء الاصطناعي.

وهذا بدوره يوضح أنه في الوضع الحالي، لا يتحرك سوق العملات إلا على مسار التضخم وتوقعات أسعار الفائدة. ويمكن للمخاوف بشأن تمويل شركات التكنولوجيا الكبرى وإمكانية تقليل حماس المستثمرين لشراء السندات عالية المخاطر أن تؤثر أيضًا على تدفق رأس المال وقيمة العملات.

ومع ذلك، لا يزال من غير الممكن استنتاج أن هذه التطورات هي بداية أزمة واسعة النطاق في تمويل الذكاء الاصطناعي. وما نشهده حالياً هو زيادة حساسية المستثمرين تجاه حجم ديون الشركات وأسعار سنداتها.

✔️ إقرأ المزيد: أصول كندا من السندات الأمريكية وصلت إلى 600 مليار دولار؛ تكهنات حول دور الصين

ما هي الرسالة التي تحملها ديون CoreWeave لسوق الذكاء الاصطناعي؟

إحدى الشركات التي يتم تسليط الضوء عليها هي CoreWeave؛ شركة توفر البنية التحتية للمعالجة، والوصول إلى وحدات معالجة الرسومات، وقدرة مركز البيانات للخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي.

وواجهت ديون الشركة ضغوط بيع، حيث تم تداول سنداتها المستحقة لعام 2032 بنحو 78 سنتًا لكل دولار من القيمة الاسمية. وأدى انخفاض أسعار السندات إلى هذا المستوى إلى لفت انتباه السوق إلى المخاطر الائتمانية للشركة وتكلفة تمويلها.

أهمية هذا الحدث تتجاوز مكانة الشركة. يتطلب تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي استثمارات ضخمة، ويتم تمويل جزء من رأس المال هذا من خلال الديون. وإذا أصبح المستثمرون أكثر حذراً في شراء سندات الشركات في هذا المجال، فقد ترتفع تكلفة تمويل المشاريع الجديدة.

ومع ذلك، فإن الانخفاض في سعر سهم CoreWeave وحده لا يثبت أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد وصل إلى طريق مسدود. والسؤال الرئيسي هو ما إذا كان ضغط المبيعات سينتشر إلى الشركات الكبرى الأخرى في هذه الصناعة أم لا.

ما هي العملات التي ستعاني إذا تم تصحيح الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟

من وجهة نظر ING، يمكن للتطورات الأخيرة أن تقدم صورة أولية لرد فعل سوق العملات في حالة حدوث تصحيح واسع النطاق في قطاع الذكاء الاصطناعي.

في مثل هذه الحالة، لا يعمل الدولار بالضرورة كأصل ملاذ آمن. وإذا أدت المخاوف المالية إلى انخفاض توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، فقد يضعف الدولار؛ حتى لو أصبح جو الأسواق المالية في الوقت نفسه أكثر خطورة.

وعلى العكس من ذلك، قد تعاني العملات الأكثر ارتباطًا بسلسلة توريد رقائق الذكاء الاصطناعي. الدولار التايواني والوون الكوري الجنوبي من بين العملات التي ذكرها ING؛ لأن اقتصاديات تايوان وكوريا الجنوبية تلعب دورا هاما في سلسلة إنتاج وتصدير أشباه الموصلات.

هذا الاختلاف في رد فعل العملات مهم: إذا تم إصلاح صناعة الذكاء الاصطناعي، فإن تأثير السوق على كل عملة يمكن أن يعتمد على درجة اعتماد الاقتصاد المعني على هذه الصناعة، وكذلك توقعات أسعار الفائدة.

لماذا يستفيد الفرنك السويسري من مخاوف السوق؟

لقد كان الفرنك السويسري واحدًا من أكثر العملات نجاحًا في التطورات الأخيرة. يعتقد ING أن الفرنك يمكن أن يستمر في الأداء الجيد إذا زادت المخاوف بشأن تمويل الذكاء الاصطناعي.

أحد الأسباب المقترحة هو انخفاض أسعار الفائدة الأساسية في سويسرا وإمكانية تضييق الفرق في أسعار الفائدة بين هذا البلد والاقتصادات الأخرى. ومن الممكن أن يؤثر تغيير هذه الاختلافات على الجاذبية النسبية للعملات وتدفقات رأس المال.

ومع ذلك، فإن أداء فرانك لا يتعلق فقط بالمخاوف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. ويمكن لظروف سوق السندات العالمية وتوقعات السياسة النقدية وحجم الطلب على الأصول السائلة ومنخفضة المخاطر أن تلعب أيضًا دورًا في حركتها.

هل يدخل الدولار مرحلة التصحيح بعد نمو شهري 4%؟

لامس مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) لفترة وجيزة مستوى مرتفعًا جديدًا هذا العام في التعاملات الأخيرة، لكنه فقد بعض مكاسبه بعد ذلك. يذكر ING أن نمو الدولار بأكثر من 4٪ في شهر واحد كان بمثابة حركة كبيرة.

ويرى المعهد أن الدولار قد يدخل في فترة استقرار أو تصحيح على المدى القصير بدلا من مواصلة ارتفاعه السريع.

في سيناريو ING، قد يكون النطاق 102.40-102.50 هو المكان الذي يعود فيه بائعو الدولار إلى السوق. وعلى الجانب السفلي، يعتبر النطاق من 101.75 إلى 101.85 بمثابة دعم.

هذه المستويات هي التقييم الفني والسيناريو الخاص بـ ING وليست ضمانًا للتوقف أو انعكاس السعر. إن استمرار بيع سندات شركات الذكاء الاصطناعي الكبيرة يمكن أن يضغط على الدولار؛ وعلى العكس من ذلك، فإن مبيعات التجزئة الجيدة وبيانات مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة قد تدعم ذلك.

هل يمكن لليورو مقابل الدولار الأميركي أن يتراجع إلى منطقة 1.13-1.135؟

وصل اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى نطاق 1.1100 إلى 1.1120؛ وهو نفس النطاق الذي اقترحه ING كهدف هبوطي في الأسابيع الأخيرة. ومع ذلك، ارتد الزوج سريعًا.

من وجهة نظر ING، فإن التصحيح المحتمل للتوقعات المتفائلة بشأن النمو المستمر لصناعة الذكاء الاصطناعي يمكن أن يكون أحد العوامل التي تمنح اليورو فرصة للتعافي؛ خاصة إذا أدت هذه التطورات إلى إضعاف الدولار.

ومع ذلك، فإن المشاكل المالية التي تواجهها فرنسا لا تزال تشكل عقبة أمام التعزيز المستدام لليورو. لذلك، حتى لو تحرر اليورو مقابل الدولار الأميركي من ضغط الدولار، يبقى أن نرى ما إذا كانت المخاوف المتعلقة بالميزانية الفرنسية والديون ستنخفض أيضًا من أجل مواصلة الارتفاع.

يقترح ING إمكانية عودة اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى نطاق 1.1300 إلى 1.1350، لكن هذا السيناريو يعتمد على التصحيح المستمر للدولار ولا ينبغي اعتباره تنبؤًا نهائيًا للسعر.

ملخص؛ السوق بين التضخم الأمريكي ومخاطر الذكاء الاصطناعي

ويشير رد فعل الدولار على المدى القصير إلى أن حتى بيانات التضخم التي جاءت أفضل من المتوقع قد لا تحافظ على اتجاهها الصعودي إذا جذب عامل آخر انتباه المستثمرين.

وفي الوقت الحالي، أصبحت ديون الشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي وسعر سنداتها أحد متغيرات الاهتمام في السوق. ومع ذلك، لا يزال من السابق لأوانه استخلاص استنتاجات حول وقف تمويل هذه الصناعة.

ويعتقد ING أنه بعد شهر من النمو القوي، قد يدخل الدولار في مرحلة الاستقرار أو التصحيح. وفي الوقت نفسه، يمكن أن يستفيد الفرنك السويسري من التغير في توقعات السوق، وسيكون لدى اليورو مقابل الدولار الأميركي فرصة للعودة إلى نطاق 1.1300 إلى 1.1350 إذا استمر الدولار في الضعف. ومع ذلك، فإن المخاطر المالية الفرنسية لا تزال تشكل عائقا أمام اليورو.