وول ستريت في كمين للذهب؛ فرصة شراء أم بداية هبوط كبير؟

رابط المصدر: وول ستريت تبحث عن الذهب؛ فرصة شراء أم بداية هبوط كبير؟ في لمحة، يواجه الذهب صعوبة في حدود 4150 إلى 4200 دولار؛ الدولار القوي والعوائد المرتفعة على سندات الخزانة الأمريكية والتوقعات لمزيد من تشديد السياسات النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كلها عوامل ضغطت على سعر هذا المعدن الثمين. تستمر البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الذهب في شراء هذا […] موقع المصدر: سفير أرجان

ويواجه الذهب صعوبة في حدود 4150 إلى 4200 دولار؛ الدولار القوي والعوائد المرتفعة على سندات الخزانة الأمريكية والتوقعات لمزيد من تشديد السياسات النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كلها عوامل ضغطت على سعر هذا المعدن الثمين.

تستمر البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الذهب في شراء المعدن؛ ليصل إجمالي احتياطيات صناديق الذهب العالمية إلى مستوى قياسي بلغ 4256 طنا في سبتمبر.

بنك UBS يثير احتمال عودة أسعار الذهب؛ لأنه مع انخفاض المخاوف بشأن ارتفاع أسعار الفائدة، يمكن أن يلعب مستوى الدعم البالغ 4000 دولار وبيانات التضخم القادمة دورًا حاسمًا في المسار التالي للسوق.

ويكافح الذهب للتعافي بعد تراجعه عن أعلى مستوياته في سبتمبر والتي دفعت الأسعار إلى ما فوق 4400 دولار للأوقية. وقد أدى تعزيز الدولار الأمريكي والقفز في عوائد سندات الخزانة والتوقعات بشأن مزيد من الانكماش في السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي إلى وضع ضغوط إضافية على هذا المعدن الثمين.

ومع ذلك، مع قيام المضاربين بتخفيض مراكزهم، تواصل البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب شراء المعدن. ويثير هذا الوضع سؤالا مهما: هل يدخل الذهب في فترة تصحيح طويلة الأمد، أم أن انخفاض الأسعار الأخير يوفر فرصة شراء أخرى للمستثمرين؟

وتراوحت أسعار الذهب يوم الاثنين بين 4150 دولارًا و4200 دولارًا للأوقية، وانخفضت العقود الآجلة تسليم ديسمبر إلى حوالي 4189 دولارًا. وينتظر المستثمرون صدور بيانات التضخم الأمريكية الجديدة. وخسر الذهب نحو 5% من قيمته منذ أوائل سبتمبر/أيلول الماضي؛ الانخفاض الذي حدث تحت تأثير مؤشر الدولار قرب أعلى مستوى خلال الـ 18 شهرًا الماضية وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند مستويات أعلى من 5٪.

✔️ اقرأ المزيد: لا يزال الذهب جذابًا؛ 5 عوامل تعزز الطلب العالمي

يشكل هذا المزيج من العوامل تحديًا خاصًا بالنسبة للذهب؛ لأنه على عكس السندات، فإن الذهب لا يولد فوائد أو عوائد دورية. وارتفاع أسعار الفائدة يجعل السندات الحكومية أكثر جاذبية للمستثمرين، كما أن قوة الدولار تجعل شراء الذهب أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين خارج الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن العوامل التي تدفع الآن عوائد السندات للأعلى قد تصبح في النهاية داعمة للذهب.

ويواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي معضلة متزايدة الصعوبة: فمن ناحية، يتباطأ النمو الاقتصادي، ومن ناحية أخرى، يظل التضخم عند مستويات مرتفعة.

وأظهر تقرير التوظيف الأمريكي لشهر سبتمبر أنه تم خلق 29 ألف وظيفة جديدة فقط. وفي الوقت نفسه، انخفض المؤشر الأولي لثقة المستهلك إلى 46.3 في أكتوبر. وفي الوقت نفسه، أدت الزيادة في تكاليف الطاقة في أعقاب الحرب مع إيران إلى زيادة تعقيد توقعات التضخم.

وقد تجاوز العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، كأحد المؤشرات المهمة لسوق السندات، مؤخرا 5.25%؛ وهو مستوى لم نشهده منذ عام 2002. ويعتقد بعض محللي سوق السندات أنه إذا استمرت ضغوط التضخم والاقتراض، فإن العائد على هذه السندات يمكن أن يقترب من 6%.

المخاطر على المدى القصير بالنسبة للذهب واضحة: إذا ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، المقرر صدوره يوم الأربعاء، أكثر من المتوقع، فإن احتمال رفع أسعار الفائدة في ديسمبر سوف يتعزز. مثل هذا الحدث يمكن أن يزيد عائدات السندات وقيمة الدولار ويضع المزيد من الضغوط على أسعار الذهب.

ومع ذلك، يعتقد قسم إدارة الثروات العالمية في بنك UBS أن جزءًا كبيرًا من المراجعة الانكماشية لتوقعات السوق بشأن السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي ربما انعكست بالفعل في أسعار الذهب.

ووفقا لتحليل البنك الصادر في 12 أكتوبر، فإن ضعف سوق العمل واستقرار أسعار النفط يمكن أن يقلل في النهاية من التوقعات بمزيد من تشديد السياسات النقدية ويمهد الطريق لتحسين أسعار الذهب.

استمرار شراء الذهب من قبل البنوك المركزية

يجب العثور على الحجة الأكثر أهمية لصالح زيادة سعر الذهب في العوامل التي تقف وراء التقلبات الأخيرة في السوق.

اجتذبت الصناديق المتداولة في البورصة المدعومة بالذهب حوالي 10 مليارات دولار في سبتمبر، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي. ونتيجة لذلك، وصل إجمالي تدفق رأس المال إلى هذه الصناديق في الربع الثالث إلى مستوى قياسي بلغ 31 مليار دولار.

والشيء اللافت للنظر هو أن المستثمرين استمروا في الشراء حتى في ظل ظروف انخفاض أسعار الذهب. وارتفع احتياطي الذهب لدى هذه الصناديق بمقدار 67 طنا في شهر سبتمبر ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 4256 طنا.

✔️ اقرأ المزيد: 5 مليارات دولار أرباح بنوك العالم من حمى الذهب 2026

تعد البنوك المركزية مصدرًا مهمًا آخر للطلب على هذا المعدن الثمين.

وبحسب تقرير مجلس الذهب العالمي، اشترت البنوك المركزية نحو 289 طناً من الذهب في الربع الثاني من عام 2026؛ وهو رقم يظهر زيادة بنسبة 62% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

وتعكس عملية الشراء المستمرة هذه جهداً أوسع نطاقاً تبذله السلطات النقدية لتنويع احتياطيات النقد الأجنبي وتقليل الاعتماد على العملات التقليدية المستخدمة في الاحتياطيات الدولية.

هل يمكن أن يصل الذهب إلى 4400 دولار مرة أخرى؟

تعتقد UBS Global Wealth Management أن جزءًا كبيرًا من المراجعة الأخيرة لتوقعات السوق لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد ينعكس في أسعار الذهب. وعلى الرغم من تحذير البنك من أنه لا يزال من غير الممكن الحديث عن الاستقرار النهائي للسعر وتشكيل أرضية مستقرة في السوق، إلا أن انخفاض نمو التوظيف واستقرار أسعار النفط يمكن أن يؤدي في النهاية إلى تقليل الضغط على عائد سندات الخزانة وخلق فرصة لتعافي سعر الذهب.

ومع ذلك، فإن الصورة الفنية للسوق لا تزال هشة. يعتبر المحللون نطاق 4000 دولار إلى 4030 دولارًا منطقة دعم حيوية. على العكس من ذلك، فإن استقرار الأسعار فوق نطاق 4280 دولارًا إلى 4320 دولارًا يمكن أن يعزز احتمالية بدء موجة صعودية جديدة.

ويتوقع محللو السوق الصينية أن يتم تداول الذهب بشكل أساسي في نطاق يتراوح بين 4000 دولار و4400 دولار في الربع الرابع. ووفقا لهم، فإن اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر يمكن أن يلعب دورا حاسما في تحديد اتجاه الخطوة التالية للسوق.

وبعيداً عن التوقعات القصيرة الأجل لأسعار الفائدة، فإن الحجة الطويلة الأجل للاستثمار في الذهب تعتمد بشكل متزايد على المخاوف بشأن الاستقرار المالي لحكومة الولايات المتحدة، وتنويع البنوك المركزية في الاحتياطيات، وعدم الاستقرار الجيوسياسي.

كما أكد مجلس الذهب العالمي على أن زيادة تكاليف الاقتراض الحكومي وتفاقم حالة عدم اليقين المالي من الممكن أن تدفع المستثمرين إلى بدائل للسندات الحكومية؛ حتى مع أن ارتفاع عوائد السندات، كالمعتاد، يجعل الذهب أقل جاذبية.

ونتيجة لذلك، أصبح الذهب عالقاً بين قوتين متعارضتين: فمن ناحية، يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي احتواء التضخم، ومن ناحية أخرى، يشعر المستثمرون بقلق متزايد بشأن العواقب المترتبة على استمرار أسعار الفائدة المرتفعة على الموارد المالية الحكومية والنمو الاقتصادي.

بيانات التضخم في الولايات المتحدة؛ المحرك التالي لأسعار الذهب

سيكون المحرك التالي الأكثر أهمية للسوق هو تقرير التضخم الأمريكي يوم الأربعاء (22 أكتوبر).

وإذا تم الإعلان عن معدل التضخم أعلى من المتوقع، فقد يرتفع عائد سندات الخزانة وقيمة الدولار، مما يدفع سعر الذهب نحو مستوى 4000 دولار مرة أخرى.

من ناحية أخرى، إذا كانت بيانات التضخم أضعف من التوقعات، فإن احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى يتضاءل. مثل هذا السيناريو يمكن أن يوفر أول فرصة جدية لمشتري الذهب لأخذ زمام المبادرة مرة أخرى في السوق.