توافق MSCI على القواعد التي قد تؤدي إلى إزالة Strategy وMetaplanet من مؤشرات الأسهم

القواعد المقترحة في أغسطس ستجعل الشركات الموجودة في المقام الأول للاحتفاظ باستثمارات لم تعد مؤهلة لإدراجها في المؤشر.

وضعت شركة MSCI، إحدى أكبر مزودي مؤشرات الأسهم في العالم، اللمسات الأخيرة على القواعد التي اقترحتها في أغسطس والتي كان من شأنها إزالة أسهم الشركات الرائدة بقيمة 82,071.33 دولارًا أمريكيًا، Bitcoin Bitcoin Bitcoin Strategy MSTR وMetaplanet (3350) من مؤشرات الأسهم العالمية الخاصة بها.

وبموجب القواعد التي تم الإعلان عنها يوم الخميس، فإن الشركات التي تستثمر بشكل أساسي بدلاً من إدارة أعمال فعلية غير مؤهلة لمؤشرات سوق الأسهم العالمية لشركة MSCI. ومن المقرر صدور القائمة النهائية للشركات المتضررة في 11 نوفمبر، وسيدخل التغيير حيز التنفيذ في نهاية 30 نوفمبر.

ويعد هذا القرار مهما لأنه يؤثر على الطلب على أسهم الشركات. يكتسب العديد من المستثمرين التعرض لسوق الأوراق المالية عن طريق وضع أموالهم في الصناديق التي تتبع المؤشر. عند إضافة شركة إلى المؤشر، يجب على هذه الصناديق شراء أسهمها. وبمجرد إزالتهم، يجب عليهم بيع كل ما يعتقده مديرو الصناديق في الشركة.

قالت شبكة البنية التحتية اللامركزية ZEROBASE at X: "تعكس حصة MSCI التوتر المتزايد بين إنشاء المؤشرات التقليدية وظهور الشركات التي تتعامل مع البيتكوين كأصل خزانة أساسي بدلاً من الأصل الثانوي. "أصبح رأس المال العادي مصدرًا مهمًا للطلب على هذه الأسهم؛ وأي انخفاض مستدام في هذا العرض قد يؤدي إلى تضييق نافذة إصدار الأسهم التي يعتمد عليها الكثيرون لتمويل المزيد من عمليات الاستحواذ.

وفقًا لبيتكوين، فإن هذا الخطر يقع على عاتق تايسونز كورنر، وهو استراتيجي مقيم في فيرجينيا، وهو أكبر حامل بيتكوين مدرج علنًا، مع 848,250 عملة بيتكوين تبلغ قيمتها حوالي 69.67 مليار دولار. تميل سندات الخزانة إلى تمويل مشترياتها عن طريق بيع الأسهم المفضلة مثل STRC وSTRK.

قدر المحللون في جي بي مورغان أن الشطب قد يؤدي إلى تدفق نحو 2.8 مليار دولار من أسهم MSTR. أغلقت الأسهم عند 151.29 دولارًا يوم الخميس، بانخفاض حوالي 72٪ عن أعلى مستوى قياسي في نوفمبر 2024 عند 543 دولارًا. وصلت شركة Metaplant ومقرها طوكيو، والتي أغلقت عند 277 ينًا (1.75 دولارًا) يوم الجمعة، إلى 1930 ينًا في يونيو 2025، وفقًا لـ TradingView.

أي عمليات بيع ستؤثر على الأسهم، وليس البيتكوين. وهذا يستنزف صناديق الأسهم، وهذا لا يعني بالضرورة أن الإستراتيجية تبيع عملات البيتكوين الخاصة بها.

لكن ضعف الطلب على الأسهم قد يجعل من الصعب على هذه الشركات جمع الأموال التي ستستخدمها لشراء المزيد من عملات البيتكوين، وهي استراتيجية اتبعتها منذ فترة طويلة لجمع المزيد من العملات.

وصف مؤسس الاستراتيجية مايكل سيلر الشركة بأنها شركة تشغيلية ذات ذراع برمجية وخزانة بيتكوين كوحدة أعمال منفصلة. ورفض إجراء مقارنات مع صناديق الاستثمار. تبيع شركة Strategy، التي كانت في الأصل MicroStrategy، برامج ذكاء الأعمال للشركات بما في ذلك Coca-Cola وPorsche.

تستثني MSCI حاليًا صناديق الاستثمار المشتركة والأدوات المماثلة. وتمتد القواعد الجديدة إلى الشركات التي تشبهها.

أولاً، تقوم MSCI بالتحقق مما إذا كانت الشركة لديها أصول تشغيلية كبيرة، أي الأصول المتعلقة بأعمال تجارية حقيقية. وفي حالة فشلها، تكون الشركة غير مؤهلة للاختبار الثاني بناءً على خمس نسب مالية تشمل النفقات، والتدفق النقدي، والتغيرات في قيمة الأصول، والاعتماد على التمويل الخارجي لشركة تم وضع علامة عليها على أربعة أو أكثر من العناصر الخمسة.

أضافت MSCI مخازن مؤقتة لمنع الانخفاض المستمر في المؤشر. لن تتم إزالة العضو إلا إذا تم استبعاده في أي من فترتي التسجيل السنويتين الأخيرتين. يتم منع الشركة خارج المؤشر من الانضمام إليه إذا فشلت في أي من فترتيه الأخيرتين.

في التشغيل التجريبي الأول باستخدام بيانات مايو 2026، قامت MSCI بوضع علامة على ثلاث شركات لاحتمال إزالتها من مؤشر السوق الاستثماري ACWI. وكانت هذه الشركات هي Strategy وMetaplanet وYellow Cake، وهي شركة بريطانية لاستثمار اليورانيوم.

ستقوم MSCI أيضًا بإنهاء الإجراءات المؤقتة في أكتوبر 2025 للشركات التي تمثل أصولها الرقمية 50٪ أو أكثر من إجمالي الأصول. وأوقفت هذه المعايير النمو في عدد الأسهم المستخدمة في المؤشر وأخرت الإضافات وتحركات حجم القطاع لتلك الشركات. اعتبارًا من مراجعة نوفمبر، سيتم الحكم عليهم بموجب القواعد الجديدة بدلاً من ذلك.

تحافظ العملات المستقرة RWA المتنوعة على عائد بنسبة 5-7٪ على الائتمان الحقيقي مع انخفاض رأس المال المشفر إلى 4٪. تعمل GENIUS على زيادة الأداء خارج السلسلة. يزيد TAM إلى 4 مليارات دولار في 3 سنوات.